20230205-国盛证券-煤炭开采行业周报_需求何时启动是当前阶段的核心矛盾_21页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

当前煤炭行业处于需求启动的关键阶段，核心矛盾在于需求端的复苏速度与供应端的恢复节奏。动力煤和焦煤市场整体呈现弱稳运行态势，但非电需求启动仍是未来市场走势的重要变量。

主要观点

动力煤市场

• 本周中信煤炭指数下跌1.31%，跑输沪深300指数0.35pct，位列中信板块第26位。
• 产地复工提速，但不同地区进度不一，榆林地区复工煤矿尚未恢复至正常水平，山西和内蒙恢复接近两年前水平。
• 港口库存高位，非电企业复工缓慢，市场需求低迷，煤价承压下跌。
• 港口煤价跌幅远高于坑口，导致发运倒挂严重，贸易商采购积极性不高。
• 节后下游企业逐渐复产，带动煤耗需求小幅释放，电厂日耗快速回升，但市场煤需求仍偏弱。
• 随着正月十五后非电企业复工，补库需求有望带动市场煤需求进一步释放，对煤价形成支撑。

焦煤市场

• 焦煤市场弱稳运行，等待终端需求启动。
• 产地供应恢复，但焦企补库需求暂缓，贸易商观望情绪浓厚。
• 港口库存小幅增加，焦企库存下降，钢厂补库需求增加。
• 长期来看，“买焦煤”即“买地产”，地产政策的优化对焦煤需求形成支撑。
• 国内焦煤供应将逐步收缩，进口煤减少加剧主焦煤供应紧张。

焦炭市场

• 焦钢博弈持续，焦炭供需格局边际向好。
• 焦企利润不佳，生产积极性一般，供应端产量难以明显回升。
• 钢厂复产节奏加快，铁水产量回升，带动焦炭补库需求。
• 焦炭市场短期内或保持平稳运行，后续关注下游钢材供需及焦化利润变化。

关键信息

• 价格走势：动力煤价格整体承压下跌，焦煤价格弱稳运行。
• 供需状况：供应端逐步恢复，但需求端仍偏弱，尤其是非电需求启动缓慢。
• 库存情况：港口、焦企、钢厂库存均处于高位或低位，反映出市场供需矛盾。
• 投资策略：当前煤炭板块估值较低，股息率较高，板块性价比凸显。重点推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源等高长协占比和高分红企业。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、上网电价大幅下调。

重点推荐标的

行业趋势

• 长期来看，煤炭在我国能源体系中仍具主体地位，供需总体平稳，集中度有望提高。
• 国内新增产能有限，进口煤管控常态化，结构性矛盾仍存。
• 非电需求或带来市场惊喜，煤价波动可能加大，中枢或超市场预期。

行业资讯摘要

国内动态

• 2022年全国煤炭开采和洗选业利润同比增长44.3%，行业整体保持较高盈利。
• 山西、山东等地煤矿因安全问题停产整顿，影响煤企业绩。
• 部分煤企如靖远煤电、上海能源、永泰能源业绩显著增长，受益于煤炭价格高位运行和成本控制。

国际动态

• 美国2022年煤炭产量同比增长3.5%，但12月产量下降。
• 印度煤炭公司1月产量创10个月新高，但电厂存煤可用天数仍偏低。
• 印尼、澳洲煤炭出口价格持续走低，但印尼煤价仍处相对高位。
• 哥伦比亚煤炭出口量同比增长2.18%，出口额大幅上升。
• 蒙古计划建设西伯库伦一策克口岸铁路，以提升煤炭运输能力。
• 土耳其煤炭进口量同比增长1.2%，煤炭进口额翻倍。

总结

煤炭行业当前面临需求与供应的结构性矛盾，非电需求启动是关键变量。尽管短期内市场情绪偏弱，但随着节后非电企业复工，市场煤需求或逐步释放，对煤价形成支撑。投资方面，板块性价比凸显，重点推荐高长协占比、高分红的龙头企业。同时，需警惕国内产量释放超预期、下游需求不及预期及上网电价下调等风险。