20220424-国盛证券-煤炭开采行业周报_需求是当前阶段的核心矛盾_21页_3mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

动力煤市场分析

• 供应与发运：本周主产地煤矿供应较为稳定，但受铁路计划紧张和疫情管控影响，发运受限，站台贸易商采购减少，产地煤价弱势运行。部分客户转移至鄂尔多斯，带动该地区煤价小幅上调。
• 港口情况：大秦铁路运量恢复至125万吨，但前半周调入量偏低，港口库存维持低位。后半周调入量回升，库存企稳。整体来看，北港库存仍偏低，蓄水池功能有限。
• 海运与电厂：沿海煤炭运价窄幅波动。电厂日耗维持低位，多数以长协煤采购为主。随着疫情缓解和新能源影响减弱，需求或逐步恢复。
• 进口情况：国际动力煤价格持续上涨，海外煤价折算后仍倒挂，进口量持续走低。预计未来进口煤供应仍受限，港口库存或维持低位。
• 政策影响：发改委发布煤炭市场价格形成机制政策，设定中长期交易价格合理区间，短期需关注政策执行对市场的影响。同时，国内煤炭供应增量有限，行业供需总体平稳。

焦煤市场分析

• 供应缩减：山西部分煤矿因事故停产，外运受限，煤矿库存累积，产量下降。山西省要求严禁超能力生产，进一步压缩焦煤供应。
• 下游采购：焦炭价格上涨带动市场情绪趋好，下游积极补库。但运输阻力仍然存在，部分焦企原料到货不佳，被动降库。
• 库存状况：焦煤整体库存下降，港口库存167万吨，焦企库存1068万吨，钢厂库存821万吨，加总库存2055万吨，同比大幅减少。
• 价格趋势：焦煤价格稳中趋强，市场情绪乐观，价格有上涨预期。进口蒙煤通关量增加，贸易商拉运积极性提高，带动价格上行。

焦炭市场分析

• 供需情况：焦企提产，日均焦炭产量增加。钢厂铁水产量窄幅波动，部分因原料到货不足而被动降库。
• 库存与价格：焦炭库存下降，价格稳中偏强，第六轮提涨全面落地，累计上涨1200元/吨。后续随着疫情缓和，焦炭价格仍有上涨空间。
• 行业趋势：焦炭行业进入产能置换周期，4.3米焦炉逐步淘汰，5.5米以上焦炉投产，供需格局有望改善。

主要观点

• 煤价走势：动力煤价格难深跌，受低库存和进口倒挂影响，即使步入淡季，煤价仍有上涨可能。焦煤价格稳中趋强，受供应缩减和需求回暖推动。
• 行业供需：动力煤和焦煤市场均面临供应紧张，进口煤仍处倒挂，短期内难以缓解。国内煤炭产能释放有限，行业集中度有望提升。
• 政策影响：发改委设定中长期交易价格合理区间，对市场形成指引。政策风险需密切关注。
• 投资建议：坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复。重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份、兖矿能源、淮北矿业、晋控煤业、山西焦煤。同时，关注传统能源企业转型，如电投能源（绿电）、华阳股份（储能）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）。

关键信息

• 本周行情：中信煤炭指数下跌7.38%，跑输沪深300指数3.19pct，位列中信板块第27位。
• 重点数据：
  • 动力煤：港口Q5500主流报价1200元/吨，周环比上涨50元/吨；山西、陕西、内蒙古主产区价格同比偏高。
  • 焦煤：京唐港山西主焦报收3350元/吨，周环比持平；山西、内蒙地区煤价涨幅较大。
  • 焦炭：第六轮提涨落地，累计上涨1200元/吨，周环比上涨200元/吨。
• 行业动态：
  • 国家统计局数据显示，3月全国原煤产量同比增长14.8%，一季度增长10.3%。
  • 国务院会议指出，2022年新增煤炭产能3亿吨，推动煤炭清洁高效利用。
  • 印尼煤炭出口同比增加22%，成为我国主要煤炭供应国之一。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能对煤价形成压力。
• 下游需求不及预期：可能影响煤炭销售。
• 上网电价大幅下调：可能压缩煤炭企业利润空间。

重点标的