20230205-国盛证券-煤炭开采_能源需求淡季_静待后市启动_13页_2mb

报告摘要

当前煤炭行业处于需求淡季，价格有所回落，但市场对后市仍抱有乐观预期。分析师张津铭认为，随着经济边际修复和地产行业平稳发展，2023年动力煤市场将呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局。煤炭板块的估值修复潜力较大，具备高盈利和稳定分红的特性，具备较强的性价比。

能源价格回顾：
- 原油：本周布伦特原油期货结算价为79.94美元/桶，下跌7.8%；WTI原油期货结算价为73.39美元/桶，下跌7.9%。
- 天然气：东北亚LNG现货到岸价下跌7.6%，美国HH天然气期货下跌22.5%；但荷兰TTF天然气期货上涨3.5%。
- 煤炭：欧洲ARA港口煤炭价格与上周持平，纽卡斯尔港煤炭价格下跌37.2%，南非理查兹湾煤炭价格下跌6.2%。
供需格局：
- 原油供应端减产或不及预期，需求端仍需等待经济数据和政策的兑现。
- 天然气市场进入需求淡季，但中长期结构性紧张仍存，气价或维持偏强态势。
- 煤炭市场短期承压，但后市需求释放预期强烈，结构性矛盾对煤价形成支撑。
投资策略：
- 煤炭板块自2022年9月以来已调整5个月，机构系统性减配，但当前PE水平较低，部分公司股息率高达10%+。
- 强烈看好广汇能源，因其产能扩容；看好低估值、高股息的山煤国际。
- 重点推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源，这些公司具备高长协占比和高分红特性。
- 焦煤板块推荐潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋推荐华阳股份；受益煤电建设提速的公司包括盛德鑫泰、青达环保。

股票代码	股票名称	投资评级	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE	2024E PE
600256.SH	广汇能源	买入	0.76	1.73	2.62	3.42	13.49	5.92	3.91	3.00
600983.SZ	山西焦煤	买入	0.48	2.70	2.88	3.00	24.29	4.32	4.05	3.89
600188.SH	兖矿能源	买入	3.29	6.23	7.72	8.06	10.56	5.58	4.50	4.31
601088.SH	中国神华	买入	2.53	3.62	3.67	3.72	11.17	7.80	7.70	7.59
600348.SH	华阳股份	买入	1.47	2.93	3.27	3.67	10.52	5.28	4.73	4.22
601225.SH	陕西煤业	买入	2.18	3.60	3.57	3.71	8.83	5.35	5.39	5.19
601666.SH	平煤股份	增持	1.26	2.47	2.71	2.93	8.88	4.53	4.13	3.82