20230129-国盛证券-煤炭开采行业周报_假期平稳运行_节后静待需求启动_21页_2mb

煤炭行业分析总结

核心内容

动力煤市场

• 市场表现：本周中信煤炭指数上涨2.49%，跑输沪深300指数0.14个百分点，位列中信板块第13位。
• 节后预期：节假日期间市场活跃度较低，供需双弱，煤价趋于稳定。节后需求启动是关键关注点。
• 价格情况：截至1月28日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1225元/吨，周环比持平。
• 产地情况：国有煤矿春节期间不停产，但部分民营矿井已停产放假，整体供应持续紧缩。
• 港口情况：中小民营煤矿陆续放假，叠加降雪封路，产地发运货源有限，港口因天气影响多有封航，市场气氛冷清。
• 下游需求：工厂停工放假，工业端用电负荷偏弱，电厂日耗下行，但寒潮影响下取暖需求旺盛，节后复产复工将推动日耗反弹。
• 进口情况：海外煤价持续下行，进口利润窗口打开，印尼煤和澳洲煤价格均有所下跌。
• 库存情况：全国73港动力煤库存维持在较高水平，调入调出均出现回落，预计复工后逐步缓解。

焦煤市场

• 市场表现：节假日期间焦煤市场平稳运行，节后价格预计窄幅震荡。
• 供应情况：产地煤矿停产放假，炼焦煤供应量缩减，进口蒙煤通关恢复，但贸易商拉运积极性较低。
• 价格情况：截至1月28日，京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比持平。
• 库存情况：总库存1913万吨，周环比减少196万吨，同比偏低970万吨。港口、焦企、钢厂库存均有所下降。
• 需求端：钢厂开工小幅回升，但采购积极性较差，焦企出货放缓，整体供需偏弱。

焦炭市场

• 市场表现：焦炭市场以稳为主，第三轮下跌难以兑现。
• 供需情况：焦企亏损加剧，开工有所下降；钢厂开工回升，但采购偏谨慎。
• 库存情况：焦炭加总库存910万吨，周环比减少19万吨，同比偏低118万吨。
• 价格情况：焦炭价格暂稳，焦企多处于亏损状态，但钢厂利润有所恢复，铁水产量预计回升，价格下行空间有限。
• 行业展望：焦炭行业进入产能置换周期，未来供需格局有望改善，焦钢博弈持续，重点关注终端需求改善情况。

主要观点

1. 动力煤市场：

   • 节假日期间市场以稳为主，供需双弱导致煤价稳定。
   • 节后需求启动是关键，尤其是寒潮带来的取暖需求。
   • 2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，价格波动可能加大，中枢或超市场预期。

2. 焦煤市场：

   • 节假日期间供应收紧，价格维持节前水平。
   • 节后市场多空交织，部分未放假煤企可能因物流受阻导致累库，价格或有下调可能；下游补库需求可能支撑价格。
   • 长期来看，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤为紧缺，进口蒙煤缺口难以弥补。

3. 焦炭市场：

   • 焦钢博弈持续，焦炭第三轮下跌难以兑现。
   • 焦企亏损加剧，钢厂利润恢复，铁水产量回升，焦炭供需可能再次发生微妙变化。
   • 行业进入产能置换周期，未来集中度有望提升，议价能力增强。

关键信息

• 行业整体趋势：煤炭行业在2023年仍面临结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均对煤价形成支撑。
• 政策影响：宏观利好政策推动预期走强，对煤焦钢产业链形成正反馈，钢材价格走强将强化焦炭价格上涨。
• 地产与焦煤关联：认为“买焦煤”即“买地产”，地产政策利好对焦煤需求形成支撑。
• 投资策略：
  • 强烈看好广汇能源的煤气产能扩容。
  • 推荐低估值、高股息的山煤国际。
  • 坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。
  • 焦煤板块推荐潞安环能、平煤股份、山西焦煤。
  • 煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 上网电价大幅下调。

重点标的

行业资讯

• 越南煤炭进口：2022年煤炭进口量同比下降近12%，创四年来新低。
• 蒙古国煤炭出口：2022年出口量翻番，达3169万吨，出口额增长134.9%。
• 澳大利亚煤炭出口：纽卡斯尔港出口量同比下降13.02%，但出口额大增119.6%。
• 印尼煤炭出口：2022年出口量近4.5亿吨，同比增长14.3%。
• 澳大利亚政府政策：要求煤企保留10%产量用于国内供应，以稳定能源价格。
• 国内煤矿生产情况：多数煤矿停产放假，物流发运受阻，库存增加，部分企业存在亏损。

图表目录

• 图表1: “晋陕蒙”主产区Q5500坑口价（元/吨）
• 图表2: 陕西、内蒙动力煤价格指数（点）
• 图表3: 环渤海9港库存（万吨）
• 图表4: 环渤海9港日均调入量（周均）（万吨）
• 图表5: 环渤海9港日均调出量（周均）（万吨）
• 图表6: 江内港口库存（周频）（万吨）
• 图表7: 广州港库存（万吨）
• 图表8: 全国73港动力煤库存（万吨）
• 图表9: 环渤海9港锚地船舶数（周均）（艘）
• 图表10: 国内海运费（元/吨）
• 图表11: 沿海8省电厂日耗（万吨）
• 图表12: 沿海8省电厂库存（万吨）
• 图表13: 印尼&澳洲煤炭出口离岸价（美元/吨）
• 图表14: 内贸煤价差（元/吨）
• 图表15: 北方港口动力煤现货价格（元/吨）
• 图表16: 产地焦煤价格（元/吨）
• 图表17: CCI-焦煤指数（元/吨）
• 图表18: 港口炼焦煤库存（万吨）
• 图表19: 230家独立焦企炼焦煤库存（万吨）
• 图表20: 247家样本钢厂炼焦煤库存（万吨）
• 图表21: 炼焦煤加总库存（万吨）
• 图表22: 京唐港山西主焦库提价（元/吨）
• 图表23: 230家样本焦企产能利用率（剔除淘汰）
• 图表24: 230家样本焦企日均焦炭产量（万吨）
• 图表25: 247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表26: 247家样本钢厂日均铁水产量（万吨）
• 图表27: 港口焦炭库存（万吨）
• 图表28: 230家样本焦企焦炭库存（万吨）
• 图表29: 247家样本钢厂焦炭库存（万吨）
• 图表30: 焦炭加总库存（万吨）
• 图表31: 全国样本独立焦企吨焦盈利（元/吨）
• 图表32: 全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）（元/吨）
• 图表33: 日钢水熄焦到厂承兑（元/吨）
• 图表34: 本周市场及行业表现
• 图表35: 本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表36: 本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表37: 本周重点公司公告

分析师信息

• 分析师：张津铭、江悦馨
• 执业证书编号：S0680520070001、S0680522070007
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com、jiangyuxin@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供客户使用。报告信息来源于公开资料，本公司及其研究人员不对信息的准确性及完整性作任何保证。投资者应自行关注相应的更新或修改，报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，也不构成客户私人咨询建议。