20221011-国盛证券-煤炭开采行业专题研究_极端天气和双碳战略_能源转型下的煤炭达峰何时到来__14页_2mb

报告摘要

极端天气与双碳战略：全球极端高温和干旱天气频发，对煤炭需求和电力供应系统造成压力。同时，中国“双碳”战略推动能源结构转型，控制煤炭使用成为关键。
电力需求韧性：新旧动能转换背景下，电力需求仍具韧性，尤其是高技术及装备制造业、第三产业和城乡居民生活用电增长显著。
煤电需求达峰时间延后：预计2025年前煤电需求不会达峰，2027-2028年或为煤电/电煤达峰时间，动力煤总需求在2025年将增至41亿吨。
投资策略：在煤炭消费韧性预期和煤企高利润、高分红背景下，煤炭板块正迎来业绩与估值的“戴维斯双击”，重点推荐华阳股份、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等。

极端天气影响：
- 全球多地遭遇极端高温，如欧洲、中国长江流域等，引发限电和煤炭需求增加。
- 莱茵河水位下降，影响欧洲煤炭运输；国内西南地区高温干旱，导致河床裸露和山火频发，而西北地区则因暴雨影响煤炭生产和发运。
- 高温天气导致煤炭社会库存加速去化，且额外消耗约4000万吨煤炭，降低淡季库存压力。
双碳战略推动电力结构变化：
- “双碳”政策要求减少煤炭在一次能源消费中的占比，目标是到2030年非化石能源消费比重达25%，2060年达80%以上。
- 煤电角色从“主力”向“调峰”转变，设备利用小时数下降，电力消纳问题仍待解决。
- 清洁能源发展提速，风能、光伏、水电等发电量预计在2030年达到6.47万亿千瓦时，CAGR为9.2%。
用电需求结构变化：
- 2022年1-8月全社会用电量同比增长6.1%，两年复合增长13.4%。
- 高技术及装备制造业用电量快速增长，其中新能源车整车制造同比增长75.52%，光伏设备及元器件制造同比增长123.27%。
- 第三产业和城乡居民生活用电量增长显著，充换电服务业用电量两年复合增速达60%。
- 用电需求增速预计“十四五”期间为1.3，“十五五”期间为1.0，全社会用电量预计2030年达127900亿千瓦时，CAGR为5.5%。

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
600188.SH	兖矿能源	买入	3.29 / 8.27 / 8.64 / 8.71	15.44 / 6.14 / 5.88 / 5.83
601088.SH	中国神华	买入	2.53 / 3.71 / 4.03 / 4.15	12.64 / 8.62 / 7.94 / 7.71
600348.SH	华阳股份	买入	1.47 / 2.96 / 3.48 / 3.81	12.46 / 6.19 / 5.26 / 4.81
601225.SH	陕西煤业	买入	2.18 / 3.84 / 3.50 / 3.62	10.61 / 6.02 / 6.61 / 6.39
600985.SH	淮北矿业	买入	1.93 / 2.96 / 3.25 / 3.46	8.86 / 5.78 / 5.26 / 4.94
601001.SH	晋控煤业	买入	2.78 / 3.05 / 3.21 / 3.45	6.38 / 5.82 / 5.53 / 5.14
601666.SH	平煤股份	增持	1.26 / 3.09 / 3.43 / 3.63	10.79 / 4.40 / 3.97 / 3.75