20220724-国盛证券-煤炭开采行业周报_非电需求是当前阶段核心矛盾_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

动力煤市场分析

• 核心矛盾：非电需求不足是当前动力煤价格走弱的主要原因。
• 价格走势：本周秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1230~1240元/吨，周环比下跌约20元/吨。
• 供应情况：主产地部分煤矿因煤管票不足及检修停产，供应小幅收紧；“三西”地区煤矿产能利用率环比减少0.3%，其中山西增加3.6%，陕西减少2.5%，内蒙古减少1.0%。
• 港口表现：环渤海9港库存周环比减少71万吨，调出量持续回升，去库效果明显；长江口和广州港库存也有所下降。
• 电厂需求：受三伏天影响，南方地区气温升高，居民用电负荷增加，电厂日耗再创新高，同比转正，去库节奏加快。
• 进口煤价：印尼煤价持续下跌，国内外煤价倒挂情况收窄，预计市场煤价下跌幅度有限。
• 长期展望：煤炭在我国能源体系中仍具主体地位，随着“双碳”政策推进，煤价中枢有望上移，助力煤炭企业业绩稳定。

焦煤市场分析

• 供应情况：山西、山东部分煤矿增产，原煤产量周环比增加17.6万吨至925.8万吨；蒙煤受疫情影响，通关量下降，价格下跌。
• 价格走势：京唐港山西主焦报价2700元/吨，周环比下降200元/吨；产地焦煤价格整体延续弱势。
• 库存变化：焦炭加总库存931万吨，周环比减少6万吨；港口库存262万吨，焦企库存74万吨，钢厂库存594万吨。
• 需求情况：焦钢企业亏损严重，采购积极性下降，焦炭第四轮提降落地，焦企亏损加剧，限产扩大。
• 长期展望：焦煤行业进入产能置换周期，未来供需缺口有望保持，行业集中度将提升，议价能力增强。

焦炭市场分析

• 价格走势：焦炭第四轮提降落地，降幅200元/吨，累计降幅达900元/吨。
• 供需变化：焦炭供应继续收紧，焦企产能利用率降至67.8%，周环比减少5.6%；钢厂铁水产量持续下降，高炉检修范围扩大。
• 库存情况：焦炭加总库存931万吨，周环比减少6万吨，钢厂和焦企库存分别减少19万吨和增加16万吨。
• 利润情况：焦企平均吨焦亏损304元，周环比减少155元；不同区域焦企亏损情况差异较大。
• 市场逻辑：当前焦炭市场缺乏主逻辑，价格走势取决于下游钢厂利润变化和上游原料煤价格变动。

主要观点

• 动力煤：尽管非电需求疲软，但高温天气带动电厂日耗回升，支撑电煤需求。预计煤价下跌幅度有限，后续需关注非电需求恢复及政策变化。
• 焦煤：下游负反馈传导持续，焦煤价格延续弱势，但国内焦煤资源稀缺，未来增产潜力有限，关注地产链条回暖带动钢材需求。
• 焦炭：焦炭价格持续下跌，焦企亏损加剧，焦钢博弈持续。若原料煤继续让利，焦炭价格或进一步下行；否则，短期博弈将继续。

关键信息

• 本周行情回顾：中信煤炭指数3176.11点，下降1.35%，跑输沪深300指数1.1pct，位列中信板块第29位。
• 个股表现：15家上涨，20家下跌，涨幅前五为宝泰隆、华阳股份、山西焦化、辽宁能源、永泰能源；跌幅前五为上海能源、中国神华、兰花科创、陕西煤业、平煤股份。
• 投资策略：推荐煤炭转型先锋华阳股份，重点推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源等高长协占比、高分红煤企。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、上网电价大幅下调。

行业动态

• 伊敏铁路扩能改造工程完工：提升“西煤东运”通道运输能力，保障煤炭保供。
• 波兰补贴煤炭进口：为保障供暖季供应，波兰将发放补贴促进煤炭进口。
• 印度加强煤炭储备：防止雨季煤炭短缺，与电力生产商合作保障供应。
• 噶顺苏海图口岸启用AGV技术：预计煤炭出口量将增加1000万吨，提升效率。
• 浙江开展跨区电力置换互济：保障迎峰度夏期间电力供应。
• 河南6月用电量增长：全社会用电量同比增近15%，居民用电增幅显著。

重点标的

结论

煤炭行业在当前阶段仍具一定投资价值，尤其是高长协占比、高分红的煤企。动力煤受益于高温天气带动的电煤需求，但非电需求疲软限制了整体价格走势；焦煤和焦炭市场则受制于下游需求疲软及负反馈传导，价格承压明显。未来需重点关注非电需求恢复、政策导向、钢材终端需求变化及原料煤价格波动等因素对市场的影响。