20200913-兴业证券-煤炭行业周报_产地安监叠加季节性补库_短期煤价高位企稳_16页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报（09.06-09.12）总结

核心内容

本报告分析了2020年9月6日至9月12日期间煤炭行业的市场表现、价格变动、供需情况及未来走势。整体来看，行业在供给端受到安全监察与铁路检修的影响，需求端则因下游补库周期而有所增强，导致煤价短期高位震荡。

主要观点

煤价走势：本周煤价小幅上涨，动力煤价格上升，焦煤价格持平，无烟煤价格显著上涨。
供给端：陕西开展安全监察，叠加大秦线即将进入检修期，产量释放受到一定抑制。
需求端：下游进入补库周期，后续需求预计保持热度。
库存变化：上游港口库存减少，下游库存增加，运价回升明显。
短期展望：煤价易涨难跌，预计维持高位震荡。
投资建议：推荐组合为陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业，评级分别为买入和审慎增持。

关键信息

价格数据

国内煤价

动力煤：
- 9月7日全国综合均价为490.7元/吨，周上涨0.2元/吨。
- 9月11日CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为554元/吨，周上涨5元/吨；现货平仓价为569元/吨，周上涨1元/吨。
- 秦港动力煤（5800、5500、5000、4500大卡）平仓价分别为600、572、512、454元/吨，周上涨24、23、24、21元/吨。
- 产地方面，山西大同Q5500坑口含税价393元/吨，周持平；鄂尔多斯Q5500坑口含税价356.5元/吨，周下跌2元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格388元/吨，周上涨7元/吨。
- 动力煤期货收盘价584.8元/吨，周上涨7.4元/吨；焦煤期货收盘价1257元/吨，周下跌24.5元/吨。
焦煤：
- 9月7日主焦煤综合均价为1335.2元/吨，周持平。
- 古交地区2号焦煤坑口含税价820元/吨，周持平；开滦肥精煤车板含税价1455元/吨，周持平。
无烟煤：
- 晋城地区无烟中块坑口含税价840元/吨，周上涨30元/吨。
- 阳泉地区无烟洗中块车板含税价820元/吨，周上涨30元/吨。

国际煤价

国际动力煤：
- 欧洲ARA三港价格51.26美元/吨，周上涨1.84元/吨；南非RB港价格56.08美元/吨，周下跌3.64元/吨；澳洲NEWC港价格49.47美元/吨，周上涨0.81美元/吨。
中国进口焦煤：
- 峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）价格126.5美元/吨，周上涨7美元/吨。
内外煤差价：
- 基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤差价为264.8元/吨，周上涨32.5元/吨。

运输情况

沿海运价：
- 秦皇岛至广州运价43.9元/吨，周上涨2.9元/吨；秦皇岛至上海运价32元/吨，周上涨3.2元/吨。
铁路运量：
- 2020年8月，大秦线煤炭运量3465万吨，同比增长1.4%；1-8月累计运量2.61亿吨，同比下降9.8%。

库存变化

港口库存：
- 9月11日北方港口库存1983万吨，周环比减少101万吨；广州港库存373.8万吨，周环比增加109.5万吨。
重点电厂库存：
- 9月8日重点电厂煤炭库存7607万吨，周减少36万吨；库存可用天数18天，周增加1天。
钢厂及焦化厂库存：
- 国内样本钢厂炼焦煤库存792.21万吨，周上升0.24万吨；独立焦化厂炼焦煤库存799.83万吨，周上升14.56万吨。

下游变化

焦炭价格：
- 唐山二级冶金焦价格1900元/吨，周上涨50元/吨；山西二级冶金焦价格1960元/吨，周上涨50元/吨。
钢铁：
- 全国主要城市螺纹钢库存893.58万吨，周上涨1.96万吨；上海20mm螺纹钢含税价3740元/吨，周下跌10元/吨。
水泥：
- 上海42.5标号水泥价格505元/吨，周上涨4元/吨；合肥42.5标号水泥价格470元/吨，周上涨27元/吨。

行业要闻

陕西煤电签订跨年度中长期合同：陕煤化集团与大唐陕西发电公司签订540万吨电煤中长期合同，保障电力供应和民生供热。
湖北电煤调入量下降：8月湖北统调火电厂调入电煤412.1万吨，同比减少81.9万吨，降幅16.6%。
内蒙古煤炭价格小幅上涨：8月内蒙古动力煤坑口结算价上涨1.44%，电煤购进价略有下降。
大秦线检修安排：秋季检修时间暂定为10月9日至11月2日，预计持续25天。
榆林煤炭产量增长：1-7月榆林规上原煤产量2.81亿吨，同比增长19.7%；洗煤产量3238.44万吨，同比增长4.7%。
山西焦化厂事故：山西襄汾宏源煤焦化工有限公司发生烟道爆裂事故，造成2人死亡。
蒙西-晋中特高压工程全线贯通：工程线路全线贯通，连接内蒙古鄂尔多斯与山西晋中。

风险提示

宏观经济增长失速：可能影响煤炭需求。
在建煤矿投产超预期：可能导致供给增加，压低煤价。
政策调控风险：可能对行业造成不确定性影响。

投资建议

推荐组合：陕西煤业（买入）、中国神华、兖州煤业、淮北矿业（审慎增持）。
中性标的：中煤能源（中性）。
盈利预测：部分公司2020-2022年EPS及PE数据如表所示，可参考估值变化。

附：重点公司盈利预测和估值

代码	公司	评级	股价	EPS 2019A	EPS 2020E	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2019A	PE 2020E	PE 2021E	PE 2022E	PB	股息率
601225	陕西煤业	买入	8.56	1.16	1.13	1.18	1.20	7.4	7.6	7.3	7.1	1.4	4.21%
601088	中国神华	审慎增持	15.99	2.17	2.24	2.24	2.37	7.4	7.4	7.3	7.1	0.9	7.88%
600188	兖州煤业	审慎增持	9.14	1.78	1.67	1.77	1.84	5.1	5.5	5.2	5.0	0.7	6.35%
600985	淮北矿业	审慎增持	10.27	1.67	1.61	1.76	1.90	6.1	6.4	5.8	5.4	1.1	5.84%
002128	露天煤业	审慎增持	9.69	1.28	1.55	1.58	1.62	7.5	6.8	6.6	6.0	1.1	4.13%
601898	中煤能源	中性	4.06	0.42	0.38	0.42	0.50	9.6	10.7	9.7	8.1	0.5	3.13%

总结

本报告综合分析了煤炭行业的价格、供需、库存及运输情况，指出短期煤价将高位震荡。在供给端，陕西安全监察与大秦线检修抑制产量释放；在需求端，下游补库周期支撑需求。建议关注高分红、高股息及产量增长的公司，推荐组合包括陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。同时，需警惕宏观经济放缓、煤矿投产超预期及政策调控等风险。

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