20170703-广发证券-煤炭行业月度分析报告_煤价有望延续涨势_关注火电季节性回升及供给受限_23页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年6月及7月煤炭行业的市场表现、价格走势、供需变化及未来展望。整体来看，6月煤炭板块表现优于大盘，7月则重点关注火电需求回升及供给受限因素对煤价的影响。

主要观点

6月市场表现

• 煤炭板块上涨 7.1%，跑赢上证综指 4.7个百分点，跑赢沪深300 2.1个百分点。
• 各子板块全面上涨：动力煤上涨 7.5%，无烟煤上涨 6.3%，炼焦煤上涨 7.2%。
• 板块估值（PB）约为 1.36倍，高于银行，低于其他行业。

7月市场预测

• 需求方面：7月进入“迎峰度夏”阶段，火电发电量及电厂日耗环比将有所提升，预计火电发电量环比涨幅在 5.87% - 15.77% 之间，平均 9.23%。

• 供给方面：7月煤炭产量释放受限，主要由于：

  • 安监力度加大，内蒙古因大庆及十九大召开，管控严格；
  • 煤企主动减产，山西焦煤集团等影响焦煤产量 1400万吨以上；
  • 去产能进展顺利，完成年度任务 65%；
  • 大秦线检修影响运量约 10万吨；
  • 进口煤控制，预计7月进口量收缩。

• 价格预测：

  • 动力煤有望延续涨势，但涨幅可能趋缓；
  • 炼焦煤价格有望止跌回升，受焦炭价格上涨支撑；
  • 无烟煤价格保持稳定。

关键信息

煤价走势

• 动力煤：6月29日秦港5500大卡平仓价 588元/吨，较上月上涨 5.0% 或 31元/吨。
• 炼焦煤：6月价格稳中有跌，山西地区下跌 80-120元/吨，河北地区下跌 50-70元/吨。
• 无烟煤：6月价格保持稳定。

进出口情况

• 5月煤炭进口量（含褐煤）为 2219万吨，同比上涨 16.61%，环比下跌 10.45%。
• 国际动力煤价格：RB、ARA、NEWC指数分别上涨 4.9%、2.93%、10.93%。
• 7月起，禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务，预计进口量收缩。

产销量情况

• 5月全国原煤产量 29778万吨，同比上涨 12.1%。
• 1-5月全国原煤产量 140653万吨，同比上涨 4.3%。
• 山西、内蒙古、陕西1-5月产量分别同比上涨 6.3%、13.4%、10.5%。

下游需求

• 6月钢价综合指数上涨 0.6%。
• 5月焦炭价格下跌，全国水泥均价下跌 1.7%。
• 1-5月火电发电量同比增长 7.2%，粗钢产量增长 4.4%，水泥产量增长 0.7%。

库存情况

• 6月21日全国重点电厂库存为 6414万吨，较5月底减少 70万吨。
• 6月30日六大电厂库存为 1294万吨，较上月末增加 20万吨。
• 5月国有重点煤矿库存为 3128万吨，环比上涨 24%。

行业观点

• 煤价后期有望逐步企稳回升，盈利继续改善，板块估值或提升。
• 未来5年供需将维持平衡，煤价有望位于中高位。
• 资产负债表修复和资本开支下降，行业中长期有望改善。
• 当前煤价与企业盈利已与股价存在一定偏离，多数公司仍被低估。
• 总体看好下半年板块估值提升。

重点公司推荐

风险提示

• 供给侧改革低于预期；
• 各煤种价格超预期下跌。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上；
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% - 15%；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -5%～+5%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

联系方式

• 分析师：
  • 安鹏：S0260512030008，电话：021-60750610，邮箱：anpeng@gf.com.cn
  • 沈涛：S0260512030003，电话：010-59136693，邮箱：shentao@gf.com.cn
• 联系人：姚遥，电话：18521722468，邮箱：gfyaoyao@gf.com.cn

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