20180824-信达证券-煤炭行业周报_日耗季节性回调_煤价仍无忧__27页_2mb

每周观点总结：日耗季节性回调，煤价仍无忧！

核心内容概述

2018年8月24日发布的煤炭行业周报指出，尽管煤炭需求在夏季高峰期后出现季节性回调，但煤价仍保持高位，行业基本面支撑强劲。报告强调，2018年煤炭消费增速在能源结构调整和能源消费弹性恢复的背景下继续回升，而供给端由于产能与库存出清，产量增速明显放缓，导致供需缺口进一步扩大。全球煤炭紧缺态势也支撑了煤价的持续上行，为煤炭板块带来了业绩增长和估值修复的机会。

主要观点

1. 煤炭价格与库存情况

• 动力煤价格：截至8月23日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为611元/吨，环比下降9元/吨；环渤海动力煤价格指数报收于568元/吨，环比持平。
• 国际煤价：纽卡斯尔港动力煤现货价为118.6美元/吨，环比下降0.92美元/吨；ARA指数下降0.51美元/吨至98.91美元/吨。
• 库存变化：我国重要港口煤炭库存环比下降3.53%，而澳大利亚纽卡斯尔港库存环比上升9.05%。
• 下游需求：沿海六大电厂煤炭库存可用天数增加，但日均耗煤量出现回落，表明电力需求进入季节性调整阶段。

2. 煤焦板块表现

• 焦炭市场：山西地区焦炭供应因环保限制有所收紧，焦企基本零库存运行，订单排至9月上旬；钢厂库存尚不理想，催货频繁，补库存需求较强，支撑焦炭价格上行。
• 焦煤市场：山西独立洗煤厂关停影响精煤供应，优质低硫低灰焦煤价格快速上涨，涨幅普遍达150元/吨；柳林地区部分主体煤矿产量下降80%，导致区域性资源紧缺，价格涨幅达50-80元/吨。

3. 运价与市场供需

• 海运费：秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶煤炭平均运价上涨4.12%至40.4元/吨；秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶煤炭平均运价上涨1.20%至50.6元/吨。
• 港口调度：秦皇岛港铁路到车量和吞吐量环比大幅增长，表明市场活跃度上升。
• 货船比：环渤海四大港口货船比为10.62，环比上升2.28，显示供给收缩，但库存仍处于较高水平，煤价上涨动力不足。

4. 行业与个股表现

• 煤炭板块：本周煤炭板块表现与大盘持平，但整体弱于市场。
• 重点推荐个股：动力煤板块推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等；炼焦煤板块推荐西山煤电、平煤股份、潞安环能等。

5. 宏观经济与政策影响

• 固定资产投资：1-7月固定资产投资同比增长5.5%，但增速较前六个月有所回落，主要受基建投资拖累。
• 工业增加值：7月工业增加值同比增长6%，增速与6月持平。
• 政策预期：市场一致预期下半年基建投资将企稳回升，全年预计增速在9-10%之间，有助于拉动能源需求。

关键信息

• 供需格局：煤炭消费增速回升，但供给端产能和库存出清，产量增速下滑，供需缺口扩大。
• 全球市场影响：全球煤炭紧缺，推动煤价继续上行，而非预期的稳中有降。
• 行业机会：当前煤炭板块估值处于历史底部，伴随宏观悲观预期修复，煤价高位震荡，业绩继续向好，未来冬储补库有望再次拉动需求和煤价上涨。
• 风险提示：下游限产、中美贸易摩擦升级可能对行业造成压力。

分煤种配置建议

• 动力煤：推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等公司，其业绩具有高确定性。
• 炼焦煤：推荐西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份等公司，具备高弹性。
• 无烟煤：市场表现相对平稳，但具备一定投资价值。

重点数据与事件

• 煤炭产量：7月全国原煤产量2.82亿吨，同比下降2%，环比下降5.54%；1-7月累计产量19.78亿吨，同比增长3.4%。
• 煤炭进口：7月煤炭进口量同比增加28.67%，环比上升10.02%，达到2901万吨，为2014年1月以来的最高水平。
• 行业数据：山东省前7个月煤炭利润同比增长62.53%，创六年来同期最好水平；中煤能源上半年实现净利润27.56亿元，同比增长67.5%。

风险因素

• 下游用能用电部门夏季限产。
• 中美贸易摩擦升级可能影响煤炭出口。

结论

2018年煤炭行业仍具备较强的投资价值，尤其是在供需缺口扩大、全球煤炭紧缺、煤价高位震荡的背景下。随着宏观预期修复和冬储补库预期升温，煤炭板块有望迎来估值修复和业绩增长的双重驱动，建议投资者对煤炭板块进行分煤种整体配置。