20160912-申万宏源-煤炭行业周报_进口炼焦煤高达200美元__国内炼焦煤价格补涨空间巨大_12页_1001kb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2016.9.3~2016.9.9）

核心内容

2016年9月，煤炭行业整体呈现上涨趋势，尤其在炼焦煤、动力煤及喷吹煤等煤种价格上表现显著。随着季节性需求的增加以及去产能政策的推进，煤炭市场供需关系持续收紧，推动价格上涨。同时，进口焦煤价格的大幅上涨也对国内煤价形成支撑，进一步强化了国内煤价补涨预期。

主要观点

煤炭价格上涨：动力煤、炼焦煤、无烟煤、喷吹煤等煤种价格均出现上涨，市场对煤价上涨的预期增强，采购积极性提升。
去产能政策影响：去产能政策已拉开帷幕，供给收缩的逻辑从限产向去产能演变，行业结构性调整正在进行。
国际油价与煤价比值下跌：国际油价与国内煤价比值下降，表明煤价上涨趋势可能持续。
港口供需矛盾：尽管进入淡季，但港口煤炭库存仍偏紧，市场供不应求，调出量明显下滑。
电厂库存上升：电厂煤炭库存增加，可用天数上升，显示煤炭需求有所下降，但采购仍积极。
海运费波动：国内主要航线海运费下跌，而澳洲-中国航线海运费略有上涨。

关键信息

炼焦煤价格持续上涨

山西：太原古交8#焦煤车板含税价660元/吨，2#焦煤760元/吨；临汾1/3焦煤270元/吨，肥煤290元/吨。
河北：邢台焦精煤车板价860元/吨，1/3焦煤车板价930元/吨；唐山肥精煤车板价840元/吨，焦精煤车板价920元/吨。
山东鲁西南：炼焦煤价格指数报收100.40点，环比上涨7点；气精煤价格648元/吨，环比上涨36元/吨。
安徽：淮北肥精煤车板价770元/吨，1/3焦精煤车板价750元/吨。
贵州：贵阳焦精煤出厂价760元/吨，金沙无烟块煤车板价800元/吨。

动力煤价格上涨

山西大同：5500大卡弱粘煤坑口价350元/吨，车板价380元/吨；6000大卡弱粘煤坑口价360元/吨，车板价390元/吨。
内蒙古：霍林郭勒褐煤3500坑口价160元/吨；赤峰4000大卡烟煤车板价200元/吨；鄂尔多斯6000大卡动力块煤坑口价340元/吨。
环渤海港口：动力煤价格指数报收515元/吨，环比上涨21元。
国际动力煤价：澳大利亚NEWC煤炭价格指数报收68.90美元/吨，环比上涨2.16美元；南非RB煤炭价格指数报收65.70美元/吨，环比上涨1.22美元；欧洲三港ARA煤炭价格指数报收60.20美元/吨，环比上涨2.16美元。

电厂情况

日均耗煤：六大电厂日均耗煤环比下跌5.83%至57.70万吨/日。
库存上升：六大电厂库存环比上涨7.34%至1183.94万吨，存煤可用天数增加2.52天至20.52天。
采购积极性：受煤价上涨预期影响，电厂采购积极性增强。

海运费变化

国内主要航线：平均海运费环比下跌15.84%至25.60元/吨。
澳洲-中国航线：海运费环比上涨0.63%至4.81美元/吨。

行业展望

价格中枢上移：随着去产能的深入，行业价格中枢将逐步上移，优势企业盈利能力增强。
进口焦煤影响：进口焦煤价格突破200美元大关，人民币报价约250元，进口量减少将带动国内煤价补涨。
投资建议：重点推荐潞安环能、西山煤电、冀中能源、阳泉煤业、陕西煤业、兰花科创六家煤炭公司，以及具有煤炭背景的不良资产处置公司海德股份。

表格信息

| 简称 | 代码 | 评级 | 2016/9/9收盘价 | 15N EPS | 16E EPS | 17E EPS | 18E EPS | 15N P/E | 16E P/E | 17E P/E | 18E P/E | 静态 PB |
|------------|--------------|----------|----------------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|----------|
| 中煤能源 | 601898.SH | 增持 | 5.66 | -0.19 | -0.09 | 0.05 | 0.05 | -30 | -63 | 121 | 115 | 0.9 |
| 西山煤电 | 000983.SZ | 买入 | 9.91 | 0.04 | 0.12 | 0.15 | 0.16 | 221 | 83 | 66 | 63 | 1.9 |
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 7.96 | 0.03 | 0.10 | 0.13 | 0.14 | 265 | 80 | 61 | 58 | 1.3 |
| 阳泉煤业 | 600348.SH | 买入 | 7.11 | 0.03 | 0.08 | 0.10 | 0.11 | 237 | 89 | 71 | 68 | 1.3 |
| 平煤股份 | 601666.SH | 增持 | 4.58 | -0.91 | -0.65 | -0.54 | -0.46 | -5 | -7 | -8 | -10 | 1.1 |
| 兖州煤业 | 600188.SH | 增持 | 12.23 | 0.17 | -0.31 | 0.18 | 0.19 | 70 | -39 | 68 | 65 | 1.5 |
| 大同煤业 | 601001.SH | 买入 | 6.86 | -1.08 | -0.47 | -0.33 | -0.28 | -6 | -15 | -21 | -25 | 2.2 |
| 开滦股份 | 600997.SH | 中性 | 6.45 | -0.34 | -0.26 | -0.21 | -0.18 | -19 | -25 | -31 | -36 | 1.2 |
| 盘江股份 | 600395.SH | 增持 | 8.97 | 0.01 | 0.03 | 0.04 | 0.04 | 641 | 274 | 228 | 217 | 2.6 |
| 国投新集 | 601918.SH | 中性 | 4.02 | -0.99 | 0.06 | 0.07 | 0.08 | -4 | 66 | 55 | 52 | 2.4 |
| 兰花科创 | 600123.SH | 买入 | 7.55 | 0.01 | 0.04 | 0.20 | 0.21 | 629 | 189 | 38 | 36 | 0.9 |