20240504-开源证券-海澜之家-600398.SH-公司信息更新报告_2023年业绩亮眼且延续高分红_2024Q1稳健增长_10页_1mb

海澜之家（600398SH）2024年4月30日发布业绩报告，维持“买入”投资评级。公司2023年实现收入2153亿元，同比增长16%，归母净利润295亿元，同比增长37%，分红率达911%；2024Q1收入6177亿元，增长87%，归母净利润887亿元，增长104%。主品牌海澜之家占比较高，2023年增长197%，线上渠道贡献显著，收入同比增1406%，毛利率提升至445%。2024年预计归母净利润315-388亿元，PE倍数从139倍降至113倍。风险包括线上增长不及预期、线下店效恢复缓慢及其他品牌进展不足。

分品牌分析显示，海澜之家2023年收入占比79.3%，其他品牌同比增长585%，但因男生女生剥离影响2024Q1下滑。分渠道线上为主，直营模式占比提升23.1%pct至21.3%。盈利能力稳健，毛利率增至44.5%，期间费用率受控制，净利率达13.7%。公司优化门店布局，加快直营拓展，计划2024年海外门店净增。

综上，业绩亮眼且高分红，维持买入评级，预计未来增长稳健，但需关注外部风险。