20250830-浙商证券-海澜之家-600398.SH-海澜之家点评报告_主品牌企稳_新业态持续开店且已盈利_3页_446kb

海澜之家(600398)公司点评报告的分析总结如下：

投资评级保持“买入”，主要品牌业绩在第二季度企稳，渠道持续优化，海外扩张加速，新业态如斯搏兹和京东奥莱表现强劲并已实现盈利。预计2025-2027年收入和净利润稳健增长，PE逐步下降至11倍以下。风险包括消费复苏不确定性和新业态成长不及预期。

关键点：

• Q2收入增长3.6%，净利润环比改善。
• 主品牌收入下降5.9%，但渠道调整向核心商圈。
• 海外收入同比增长27.4%，新市场布局有序推进。
• 新业态业务收入和毛利率虽有所波动，但已实现盈利，预计持续快速开店。
• 财务预测显示未来三年收入年均增5.7%-11.3%，净利润年均增11.4%-9.8%。
• 风险因素：消费复苏慢于预期、新业务发展不及预期、海外拓展受阻。