20210725-申港证券-银行行业研究周报_区域位置突出的城商行获基金逆势增持_13页_1mb

区域位置突出的城商行获基金逆势增持

核心内容概述

本报告分析了2021年第二季度公募基金对银行板块的持仓变化，指出尽管整体银行板块处于低配状态，但部分区域位置突出、估值偏低的城商行受到基金逆势增持。同时，报告认为银行股投资价值正在显现，建议投资者关注两条主线：股份制银行和城商行。

主要观点

1. 银行板块整体低配

• 基金重仓比例下降：2021Q2，银行股重仓市值占比为3.78%，环比下降1.31个百分点，结束了自20Q3以来的上升趋势。
• 板块低配状态：截至21Q2，银行板块自由流通市值占总流通市值的7.6%，而基金重仓中银行持仓市值占比仅为3.78%，低配差为3.82%。
• 低配差最低水平：低配差为2018年以来最低，但除非银金融外，仍处于各板块中低配差最高水平。

2. 城商行获基金逆势增持

• 基金持仓集中于优质银行股：招商银行、宁波银行、平安银行和兴业银行合计占比80.40%，均为成长性较强的股份制银行。
• 区域优势城商行受青睐：南京银行、江苏银行、北京银行和成都银行获基金大幅增持，季报持仓数量环比增长显著，且估值偏低，区域位置优越。
• 估值较高的银行股被减持：宁波银行和平安银行季报持仓数量环比下降，而招商银行小幅增长。

3. 银行股投资价值显现

• 经济预期影响持仓比例：二季度银行股重仓市值占比下降，主要受市场对经济增速放缓的担忧影响。
• 净息差拐点预期：预计下半年贷款结构优化和负债成本下降将推动银行净息差改善。
• 资产质量提升：不良资产大幅出清后，银行业资产质量显著提高，经营环境持续向好。
• P/B创15年新低：银行板块整体P/B处于历史低位，显示出较高的投资价值。

投资建议

• 股份制银行：关注中间业务中投行或财富管理方向占优势的银行，如招商银行、平安银行和兴业银行。
• 城商行：重点关注区域位置突出、不良可控、成长空间广阔的城商行，如宁波银行、江苏银行、南京银行和成都银行。

市场表现回顾

• 板块整体下跌：本周银行板块下跌-1.48%，跑输沪深300指数1.37个百分点。
• 国有银行表现相对较好：国有银行跌幅较小，为-0.57%，而股份制银行跌幅较大，为-2.02%。
• 个股分化明显：无锡银行、江苏银行和厦门银行涨幅居前，平安银行、宁波银行和兴业银行跌幅最大。
• 北向资金流向：北向资金本周净买入118.22亿元，银行板块净流出-1.21亿元，排名靠后。

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能影响银行业务。
• 宏观经济复苏不及预期：经济增速放缓可能对银行盈利造成压力。
• 全球新冠疫情持续恶化风险：疫情对经济和金融市场可能产生负面影响。

评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

行业数据概览

基金持仓变动（部分）

北向资金流向（部分）

总结

本报告指出，尽管银行板块整体处于低配状态，但区域位置突出、估值偏低的城商行受到基金逆势增持，显示出其较高的投资价值。建议投资者关注具有中间业务优势的股份制银行及区域优势显著的城商行。同时，报告提示了市场风险，包括政策风险、经济复苏不及预期和全球疫情持续恶化风险。