20211101-申港证券-银行行业研究周报_区域位置突出的农商行获基金逆势增持_13页

区域位置突出的农商行获基金逆势增持总结

核心内容

2021年第三季度，公募基金发布重仓持股数据，显示出银行板块整体处于低配状态，但区域位置突出的农商行却受到基金逆势增持。

银行板块整体情况

• 重仓市值排名：银行板块在中信一级行业中重仓市值排名第九，总重仓市值为27,152.84亿元，其中银行板块重仓市值为867.21亿元。
• 持仓比例下降：银行股重仓市值占基金重仓股总市值的3.19%，环比下降0.59个百分点，延续了自2021年第二季度以来的下降趋势。
• 板块低配状态：截至2021年第三季度，A股银行板块自由流通市值占总流通市值的6.66%，而基金重仓中银行持仓市值占比为3.19%，低配差为3.47%。这是自2018年以来最低的低配差，但除除非银金融外，银行板块仍为各板块中低配最严重的板块。

个股表现与基金偏好

• 基金重仓集中度高：基金重仓持股主要集中在招商银行（39.12%）、宁波银行（19.34%）、平安银行（12.07%）和兴业银行（8.98%），合计占比达79.51%。
• 农商行逆势增持：区域位置优越的农商行如无锡银行、常熟银行、苏农银行、张家港行等受到基金关注，持仓数量增长显著。
  • 常熟银行：持仓数量同比增长265.35%
  • 无锡银行：从二季度开始加仓
  • 苏农银行：从二季度开始加仓
  • 张家港行：从三季度开始加仓
• 国有银行与股份制银行表现：部分国有银行如建行、工行、农行跌出基金前十大重仓股，而股份制银行如兴业银行、平安银行、招商银行持仓数量同比减少，分别为-25.92%、-19.48%、-12.8%。

投资策略

• 投资主线：
  • 回调较多的优质银行：如平安银行、宁波银行等，因受悲观预期影响，估值已反映市场担忧，有望改善。
  • 区域优势明显的农商行：如常熟银行、苏农银行、张家港行等，因其区域优势和不良率可控，受到基金逆势增持。

风险提示

• 政策风险：可能影响银行经营环境。
• 宏观经济复苏不及预期风险：可能影响银行资产质量与业绩。
• 全球新冠疫情持续恶化风险：可能对经济造成冲击，影响银行业务。

主要观点

1. 银行板块整体处于低配状态，但农商行因区域优势和成长性受到基金逆势增持。
2. 基金偏好具有鲜明特色、成长性较强的银行股，如招商银行、宁波银行、平安银行和兴业银行。
3. 区域位置突出的农商行如常熟银行、苏农银行、张家港行等，因具备差异化竞争优势，成为基金关注的焦点。
4. 银行股投资价值显现，优质银行的业绩超市场预期，资产增速和资产质量均有改善。
5. 随着政策托底，市场悲观预期有望边际改善，银行经营环境将逐步好转。

关键信息

• 银行板块低配差：3.47%，为2018年以来最低水平。
• 基金重仓银行占比：3.19%，环比下降0.59个百分点。
• 农商行持仓增长显著：常熟银行增长265.35%，无锡银行、苏农银行、张家港行分别从二季度和三季度开始加仓。
• 陆股通净流入：银行板块本周净流入13.32亿元，排名4/30，其中邮储银行、张家港行、北京银行获最多净买入。
• 估值情况：银行板块整体PB为0.66，位于自2016年以来的低位，国有银行PB为0.58，股份制银行PB为0.82，城商行PB为0.83，农商行PB为0.69。
• 行业评级：申港证券对银行行业评级为“增持”，认为银行股投资价值已显现，未来有望改善。

附录：数据概览

宏观经济数据

• GDP同比增速：图11显示GDP增速稳定，但增长速度放缓。
• M2、M1、M0同比增速：图14显示货币供应量增速有所波动。
• 社融规模：图15显示社融规模同比增速下降，图16显示社融构成项增长规模有所变化。
• 人民币贷款余额：图17显示贷款余额同比增速有所下降，图18显示贷款余额分期限增长情况。
• 人民币存款余额：图20显示新增人民币存款分部门增长情况，图21显示新增人民币存款总额增长情况。

资金价格数据

• 央行公开市场操作：表3显示2021年10月29日货币净投放为6800亿元，货币投放为10050亿元，货币回笼为3250亿元。
• 银行间利率：图23显示银行间同业拆借利率，图24显示银行间质押式回购利率，整体处于低位。

公司动态

• 浙商银行：10月27日，限售流通股被冻结。
• 华夏银行：10月27日，获批发行不超过700亿元金融债券。
• 中原银行：10月27日，拟吸收合并洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行。
• 民生银行：10月29日，获批发行不超过800亿元金融债券。
• 无锡银行：10月29日，拟定增募资不超20亿元，用于补充核心一级资本。

投资建议

• 关注区域优势明显的农商行：如常熟银行、苏农银行、张家港行等。
• 关注回调较多的优质银行：如平安银行、宁波银行等，其估值已反映市场悲观预期，未来有望改善。

评级

• 行业评级：增持
• 分析师承诺：分析师独立完成研究，不受任何第三方影响。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行关注更新。
• 报告版权为申港证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。