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长三角城商行投资分析总结

核心内容概述

本文聚焦于2021年8月8日发布的对长三角地区上市城商行的分析报告，从盈利能力、净息差、资产质量、财富管理等角度对宁波银行、南京银行、上海银行、杭州银行、江苏银行和苏州银行进行比较分析，并结合市场表现和交易数据，提出投资建议。

主要观点与关键信息

1. 盈利能力分析

• ROE（净资产收益率）：宁波银行和南京银行的ROE显著高于其他四家城商行，主要得益于其高杠杆和高ROA。
• ROA（资产回报率）：宁波银行ROA为1.02%，在6家城商行中排名第一。
• 资本充足率：21Q1，除苏州银行外，其余5家城商行核心一级资本较为紧张，其中杭州银行和江苏银行核心一级资本充足率已低于9%。
• 净息差：宁波银行和苏州银行净息差最高，分别为2.30%和2.22%。

2. 生息资产与计息负债分析

• 生息资产收益率：苏州银行和宁波银行生息资产收益率最高，分别为4.68%；江苏银行和南京银行次之，分别为4.61%和4.6%；杭州银行和上海银行最低。
• 计息负债付息率：江苏银行和南京银行计息负债付息率最高，分别为2.63%和2.61%，高出杭州银行和苏州银行约20bps。
• 存款利率：宁波银行存款利率最低，低于上海银行约29bps；南京银行和苏州银行存款利率最高。

3. 资产质量分析

• 不良贷款率：宁波银行一直维持在低位，而南京银行和上海银行不良贷款率呈上升趋势，其他三家（江苏银行、苏州银行、杭州银行）则呈下降趋势。
• 拨备覆盖率：杭州银行、苏州银行和江苏银行拨备覆盖率显著提升。
• 不良认定标准：杭州银行、江苏银行和苏州银行的“逾期贷款总额/不良贷款总额”低于1，不良认定标准较为严格。
• 关注贷款率和逾期贷款率：宁波银行和杭州银行处于最低水平，资产质量较好。

4. 财富管理分析

• 基金保有规模：宁波银行21Q2基金保有规模最大，且增速较快；上海银行基金保有规模增速最快，环比增长31.6%。
• 理财产品发行数量：杭州银行和杭银理财共发行422只理财产品，为6家城商行中最多。
• 理财子公司运营情况：杭州银行、宁波银行、江苏银行和南京银行已开始运营理财子公司，上海银行正在筹建。

5. 市场表现

• 银行板块整体表现：本周上涨0.37%，跑输沪深300指数1.92个百分点。
• 板块涨跌幅：国有银行下跌-0.23%，股份制银行上涨0.99%，城商行下跌-0.89%，农商行上涨0.55%。
• 个股表现：张家港行、邮储银行、苏农银行涨幅最大；杭州银行、南京银行、常熟银行跌幅最大。
• PB估值：A股银行板块整体PB为0.65，处于16年以来的低位；宁波银行、招商银行、平安银行估值相对较高。

6. 交易数据

• 北向资金流向：本周累计净买入100.89亿元，其中银行板块净买入0.81亿元，排名17/30。
• 陆股通持股比例：平安银行、常熟银行、招商银行陆股通持股占流通A股比例最高，分别为11.43%、6.68%、6.67%。
• 净买入情况：农业银行、邮储银行、成都银行获最多净买入。

投资建议

• 重点推荐银行：宁波银行和南京银行。
• 理由：
  • 盈利能力：ROA和ROE均领先，净息差表现优异。
  • 资产质量：宁波银行资产质量突出，南京银行受外部因素影响较小，不良认定标准严格。
  • 财富管理：宁波银行在财富管理方面表现优异，南京银行在中间业务收入方面有较强竞争力。

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能影响银行经营。
• 宏观经济复苏不及预期：经济复苏力度不足可能影响银行盈利。
• 全球新冠疫情持续恶化：疫情对经济和金融市场的冲击可能持续。

行业评级体系

• 增持：预计未来6个月内相对沪深300指数收益率高于5%。
• 中性：预计未来6个月内相对沪深300指数收益率在-5%~+5%之间。
• 减持：预计未来6个月内相对沪深300指数收益率低于-5%。

公司动态

• 8月2日：杭州银行获太平洋人寿拟减持不超过1%公司股份。
• 8月3日：
  • 贵阳银行任命盛军担任董事及行长。
  • 民生银行获准发行不超过800亿元金融债券。
  • 上海农商行启动申购，预计募集资金85.29亿元用于补充核心一级资本。
• 8月4日：邮储银行核准刘建军担任行长及执行董事。
• 8月5日：
  • 隆鑫控股持有的渝农商行限售股被轮候冻结。
  • 重庆银行董事长、行长等12名高管拟增持股份，合计不低于2659.76万元。

总结

本文从多个维度对长三角地区上市城商行进行了深入分析，重点突出宁波银行和南京银行在盈利能力、资产质量和财富管理方面的优势，同时指出城商行整体表现不佳，建议投资者关注宁波银行和南京银行。此外，还提供了市场表现、交易数据和行业评级信息，为投资者提供了全面的参考依据。