银行业详解基金的银行股持仓：2季度环比下降1.5_，优质城商行逆势增持-20210723-中泰证券-12页_729kb

基金银行股持仓分析总结

核心内容

2021年第二季度，基金对银行股的持仓比例环比下降1.5%至4.0%，结束了自2020年第二季度以来连续三个季度的增持趋势，但整体仍处于2019年底以来的高位。尽管持仓比例有所下降，但行业标配差持续收窄，恢复至2012年初以来的最好水平，且仍为28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。

主要观点

• 银行股持仓比例：2季度基金持仓银行股比例为4.0%，低于2017年中位数水平5.00%近1个百分点，低于2017年平均水平4.76%近0.8个百分点。
• 行业标配差收窄：2季度银行股低配差为6.01%，较1季度环比提升0.06个百分点，但行业标配差仍为28个板块中最大。
• 基金增持板块：2季度银行股增持幅度在28个行业中排名第26，仅高于家用电器和食品饮料，对电气设备、电子、化工板块增持较多。
• 持仓风格变化：虽然银行股整体持仓占比小幅下降，但优质区域城商行受到基金逆势增持，如江苏、南京、成都银行。
• 重点个股持仓变动：
  • 招商银行：净增持1.57亿股，其中易方达蓝筹精选、东方红启恒三年持有A、鹏华品质优选A为增持主力。
  • 平安银行：净增持2.24亿股，鹏华品质优选A、华安聚优精选、兴全合润为增持主力。
  • 宁波银行：净增持1.20亿股，中欧价值智选回报A、国富沪港深成长精选、鹏华创新未来18个月为增持主力。
  • 江苏银行：净增持1.20亿股，华泰柏瑞创新升级A、中银新回报A、华泰柏瑞景气优选A为增持主力。
  • 南京银行：净增持8951.6万股，工银瑞信战略远见A、易方达金融行业、广发睿毅领先A为增持主力。
• 国有行减持：邮储银行减持较多，国有行如邮储、建行、中行环比减持幅度分别为0.40、0.08、0.04个百分点。

关键信息

• 优质银行景气上行：招行、宁波、平安银行等优质银行具有“市场化基因”，在行业中表现突出，其成长性可以永续估值。
• 朝阳赛道优势：这些优质银行占据了财富管理和零售等朝阳赛道，未来十年财富管理利润增速预计为21%，优质银行在该市场中的份额持续提升。
• 江苏银行推荐：江苏银行是今年新挖掘的重点标的，因融资平台监管被错杀，建议积极布局。其以中小企业贷款为主，融资平台占比不高，估值低但成长性高，当前估值为0.7XPB，预计利润持续保持20-25%以上的高增。
• 风险提示：经济下滑超预期和疫情影响超预期是主要风险因素。

投资建议

• 增持优质银行：建议增持招行、宁波、平安等优质银行，因其在金融行业中具备较强的竞争力和成长潜力。
• 关注区域城商行：如江苏、南京、成都等区域经济优势明显的城商行，其受到基金逆势增持，具备良好的基本面和增长前景。
• 布局江苏银行：江苏银行因融资平台监管被错杀，估值较低，但基本面稳健，预计利润持续高增长，值得积极布局。

行业走势与基金配置对比

• 基金持仓变动趋势：基金对银行股的持仓比例在2021年第二季度有所下降，但行业标配差收窄，显示出基金对银行股的配置趋于理性。
• 基金配置水平：基金持仓银行股比例低于2017年平均水平，但整体仍处于高位，显示出银行股在基金配置中的重要性。
• 行业比较：银行股在28个行业中排名靠后，仅高于家用电器和食品饮料，显示出基金对银行股的配置相对谨慎。

结论

总体来看，尽管2季度基金对银行股的持仓比例有所下降，但行业标配差持续收窄，显示出基金对银行股的配置趋于理性。优质银行如招行、宁波、平安等仍受到基金的青睐，其在财富管理和零售等朝阳赛道中的优势显著。区域经济优势明显的城商行如江苏、南京、成都也受到基金逆势增持。江苏银行因融资平台监管被错杀，估值较低，但基本面稳健，预计利润持续高增长，值得积极布局。风险提示方面，经济下滑和疫情影响是主要考虑因素。