20241117-华泰期货-镍不锈钢年报_过剩格局持续_镍不锈钢或区间宽幅震荡_36页_1mb

镍不锈钢市场分析：2024年回顾与2025年展望

2024年回顾

• 镍市场
  全球原生镍供应同比增长4.1%，需求增长4.8%，过剩量从24万吨缩至15万吨。印尼镍铁产能扩张是主要增量来源，中国NPI同比减产14%。镍价全年宽幅震荡，盘面价格在11-16万元/吨区间波动，宏观情绪、地缘政治及印尼政策扰动是主要驱动因素。
  库存持续累升，全球显性库存增至1932万吨，LME交割政策加剧镍价压力。

• 不锈钢市场
  产能过剩压力持续，2024年粗钢产量3800万吨，同比增长4%。成本线支撑价格波动，但下游消费疲软（房地产投资、家电等领域分化），不锈钢终端消费增速预计3-5%。社库高企，库存总量约6514万吨，市场利润低迷，多数企业处于亏损状态。

2025年展望

• 镍供需
  全球供需双双增长：供应量预计365万吨（同比增5%），需求365万吨（同比增4.6%），过剩量收窄至15万吨。印尼政策（如矿产出口配额）是关键扰动因素。镍价区间或在11-14万元/吨运行，长期修复需等待海外产能出清。

• 不锈钢供需
  产能过剩格局未改，新增产能仍有扩张潜力。消费端依赖房地产和家电板块，整体增速预计3-5%。价格围绕成本线运行（区间12500-14500元/吨），产能释放和库存去化是核心矛盾。

策略与风险

• 镍策略：中长线逢高卖出套保，防范政策和地缘风险。
• 不锈钢策略：区间操作为主，关注成本支撑和库存变化。
• 风险点：印尼政策调整、国内经济刺激政策落地不及预期、美大选与美联储政策影响。

总结

2024年镍和不锈钢市场供需边际改善，但镍价波动剧烈受宏观和政策主导。2025年基本面过剩格局难改，需警惕产能扩张超预期风险。建议投资者关注政策动向与成本线变化，区间操作应对市场波动。