20231121-紫金天风-镍周报_镍过剩不改_不锈钢成本继续下移_20页_992kb

镍市场分析报告总结

核心观点

• 镍市场震荡偏弱：供需双弱，价格承压
• 不锈钢价格走弱：原料成本下移，钢厂压价增加
• 库存高位运行：纯镍、不锈钢、镍铁库存总体维持高位
• 利润收窄：镍铁、硫酸镍等环节利润下行

纯镍基本面分析

• 供给端：精炼镍产量高位运行，年内供应过剩概率大
• 需求端：不锈钢需求疲软，成品端带动原料价格下滑
• 库存：纯镍总库存18246吨，持续累库，库存高位

不锈钢基本面分析

• 不锈钢社会库存：截至11月17日，总库存约8350万吨
  • 300系环比去库145%，200系小幅累库，400系环比去库8.5%
• 需求状态：下游需求仍偏弱，部分钢厂维持生产节奏
• 库存高位：尽管环比下降，但库存仍高于合理水平

镍铁及硫酸镍分析

• 镍铁价格下行：进口MHP增加，镍生铁报价跌至990元/镍，预期周四跌幅400元/镍
• 硫酸镍：SMM电池级硫酸镍指数29850元/吨，月成本支撑薄弱
• 利润空间收窄：硫酸镍亏损，高冰镍生产成本13万~13.3万元/镍吨

价格走势

• 沪镍月差扩大：contango结构延续，反映市场预期镍价向下
• 伦镍LME升水收窄：升水由-231降至-2315美元/吨【NI】，贴水情况加剧看空

宏观与需求

• 需求端：三元前驱体开工率下降，电池端需求疲软
• 供应端预测：潜在镍铁厂停产有望扩大，减产节奏逐步开启

结论

• 市场看空：宏观、基本面、库存均呈现偏弱信号
• 调整空间仍存：不锈钢库存高企叠加原料端压力，价格阶段性持续下行的可能性存在