20251217-国泰期货-镍_过剩结构性转向_关注印尼政策风险_不锈钢_供需双弱运行_钢价低位震荡_3页_600kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年12月17日）

一、核心内容概述

本报告分析了2025年12月17日镍与不锈钢市场的基本面及宏观政策环境，指出当前市场处于结构性过剩与政策不确定性并存的状态。镍价和不锈钢价格均呈现弱势运行，市场趋势强度为中性。

二、基本面分析

镍市场

• 期货价格：沪镍主力收盘价为112,290元/吨，较前一交易日下跌2,400元/吨，较T-5日下跌5,060元/吨，整体呈现下行趋势。
• 不锈钢价格：不锈钢主力收盘价为12,320元/吨，价格持续低迷，较T-5日下跌180元/吨。
• 电解镍相关指标：
  • 1#进口镍价格为112,350元/吨，较T-5日下跌5,925元/吨。
  • 俄镍升贴水为600元/吨，较T-5日下跌9,800元/吨。
  • 镍豆升贴水为2,300元/吨，较T-5日下跌-200元/吨。
  • 近月合约对连一合约价差为-160元/吨，表明市场对远期合约的预期偏弱。
  • 高镍生铁出厂价为887元/吨，较T-5日下跌-19元/吨。
  • 镍板-高镍铁价差为237元/吨，较T-5日下跌-39元/吨。
  • 镍板进口利润为-1,325元/吨，表明进口成本较高。
  • 红土镍矿价格为57元/吨，较T-5日下跌-1元/吨。

不锈钢市场

• 304/2B卷-毛边：价格为12,650元/吨，较T-5日下跌600元/吨。
• 304/2B卷-切边：价格为13,250元/吨，较T-5日下跌550元/吨。
• 304/No.1卷：价格为12,200元/吨，较T-5日下跌525元/吨。
• 304/2B-SS：价格为930元/吨，较T-5日上涨200元/吨。
• NI/SS比值：为9.11，较T-5日上涨-0.34。
• 高碳铬铁：价格为8,050元/吨，较T-5日下跌450元/吨。

硫酸镍市场

• 电池级硫酸镍：价格为27,480元/吨，较T-5日下跌520元/吨。
• 硫酸镍溢价：为2,763元/吨，较T-5日上涨366元/吨。

三、主要观点

1. 镍市场结构性过剩：镍价持续承压，主要受全球供应增加和需求疲软影响，市场趋势强度为中性。
2. 印尼政策风险加剧：印尼政府对镍矿开采和冶炼项目加强监管，暂停发放新的冶炼许可证，并对违规企业实施制裁，可能对镍供应产生一定影响。
3. 不锈钢市场供需双弱：不锈钢价格低位震荡，主要受国内需求疲软和原材料价格下跌影响，市场趋势强度同样为中性。
4. 印尼镍矿产量受限制：印尼林业工作组接管部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月，短期内可能对镍价形成支撑。
5. 印尼工业园区安全检查：部分湿法项目因安全检查需降负荷生产，预计12月影响产量约6,000镍金属吨，进一步加剧供应紧张。
6. 国际贸易政策不确定性：美国可能对中国部分商品加征关税，可能对镍及不锈钢出口产生一定影响。

四、关键信息

• 印尼政策：
  • 印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel矿区，影响镍矿产量约600金属吨/月。
  • 印尼暂停发放新的冶炼许可证，限制“受限制产品”（如Nickel matte、MHP、FeNi、NPI）的生产。
  • 印尼能矿部发布部长令，规定2026年RKAB审批流程，过渡期内可参考已提交的申请。
• 市场动态：
  • 中国暂停对俄罗斯进口镍的非官方补贴。
  • 纽约联储主席及美联储理事发表鸽派言论，推动12月降息预期。
  • 商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。
• 趋势强度：
  • 镍趋势强度：0（中性）
  • 不锈钢趋势强度：0（中性）

五、风险提示

• 印尼政策变化可能对镍市场供应和价格产生重大影响。
• 国际贸易政策的不确定性可能对出口和进口造成压力。
• 市场基本面持续疲软，需关注需求端复苏信号。