20231229-银河期货-镍及不锈钢年报_供应全面过剩_价格强弱取决于供应弹性_27页_2mb

镼及不锈钢市场总结报告（2023-2024年）

概述

2023年纯镍供应初步呈现过剩迹象，2024年预计全球原生镍过剩至221万吨，镍元素实现全面过剩。价格强弱主要取决于供应弹性，镍价处于空头趋势，交易策略建议逢高抛空。

供应分析

• 2022年纯镍无新增产能，过剩仅限二级镍。2023年纯镍供应大幅增加，产量同比增长40%，2024年预计过剩进一步扩大。
• 中国和印尼新增低成本一体化电积镍和NPI产能扩张，挤出高成本电解镍和传统镍企份额。预计2024年中国纯镍产量约29万吨（同比增长193%），印尼产量增25万吨。
• 印尼NPI产能高速扩张，达到158万吨，但受镍矿品位低和政策风险影响可能减缓。

需求分析

• 不锈钢需求低速增长，产能利用率不足70%，过剩问题突出。消费领域如房地产和家电疲软，2024年不锈钢需求增速远低于供应。
• 新能源汽车需求可观但竞争激烈，三元电池份额被磷酸铁锂侵蚀。合金消费是纯镍主要增长点，预计2024年纯镍需求同比增长112%。
• 整体需求增长47%，但增速远低于供应，导致2024年全球原生镍需求过剩预计3765万吨。

价格区间

• 沪镍运行区间：10-15万元/吨，短期空头趋势。
• 不锈钢价格运行区间：13000-16000元/吨，宽幅震荡筑底。
• 钛价：17000美元/吨，受成本支撑。

交易策略

• 镍：单边逢高抛空不变，压力位达15万元/吨时操作。
• 不锈钢：高抛低吸策略，节奏跟随宏观预期；建议价格区间13000-16000元/吨。
• 避免低价持续，因中下游库存压缩至低位。

风险提示

• 印尼政策风险：如加税或限制镍矿出口。
• 地缘政治和宏观经济风险：如欧美经济放缓、中国财政支出不足。
• 供应弹性大：不锈钢产能闲置多，减产易，影响价格波动。

关键数据预测

• 2024年全球原生镍供应同比增8%至3986万吨，需求增38%至3765万吨，过剩约221万吨。
• 中国可能转为镍净出口国，不锈钢累库预期加快。

该总结基于2023年镍及不锈钢年报分析，强调供应过剩和价格下行压力。