20141103-申万宏源-2014年11月大势研判_延续反弹_上证核心区间2350-2500点_19页_1mb

2014年11月大势研判总结

核心内容概述

2014年11月，上证指数预计将维持在2350-2500点的核心波动区间内。市场整体处于筑底阶段，信心不足但风险已部分释放，短期内有望保持强势，但长期仍需观察经济基本面和改革进展。政策宽松、改革预期、沪港通等多重因素将支撑市场情绪，同时IPO常态化和资金流动情况也将影响行情走势。

主要观点

1. 市场回顾与预期

• 2014年10月上证指数波动区间为2279.84点至2423.60点，最终收盘于2420.18点，较9月上涨2.38%。
• 10月市场先抑后扬，量能回升至4000亿以上，沪市成交量超过深市，权重股表现优于小盘股。
• 11月市场预计维持强势，主要依赖政策宽松、改革预期及沪港通带来的资金流入。

2. 经济疲弱与政策托底

• 10月经济数据预计弱势企稳，但整体仍面临通缩压力，CPI预计为1.6。
• 改革是推升行情的最大希望，政策托底力度加大，短期风险回落。
• 转型期市场已进入筑底阶段，向下不必悲观，但向上仍缺乏持续动力，可能长期维持区间震荡。

3. 货币政策与利率走势

• 货币政策继续宽松，定向流动性投放加强，市场利率大概率继续下行。
• 央行货币政策向价格型转变，定向调控模式延续。
• 房地产、地方政府等资金需求放缓，金融机构风险偏好下降，有利于利率走低。

4. IPO与再融资节奏

• IPO进入常态化，分流效应减弱，形成“申购前调整、解冻后反弹”的行情节奏。
• 10月再融资规模回落，预计11月将有所回升。
• 二级市场股东减持压力有所减轻，但11月解禁压力略增，需关注市场反应。

5. 风险溢价与资金流动

• 10月市场风险溢价先上后下，后续仍有小幅回落空间。
• 资金继续净流出，但量能维持高位，天量能否重现并维持需观察沪港通实质效应。

6. 市场风格与震荡整固

• 2450点一带需震荡整固，因前期高点2444点附近存在较大阻力。
• 量能需持续放大，市场风格转变后，权重股表现强劲，小盘股有所退潮。

关键信息

政策因素

• 改革预期：2014年为新一轮改革元年，改革将对冲转型风险，是行情推升的关键。
• 依法治国：十八届四中全会推动法治化，标志着依法治国首次落地，为经济转型提供制度保障。
• 货币政策：央行加大定向流动性投放，注重利率调整，推动市场利率下行。

宏观经济

• 经济数据：10月GDP增长预计为7.3%，经济增速回落，但可能企稳。
• 消费与投资：消费趋势性回落，投资仍偏弱，房地产投资仍是拖累因素。
• 通缩压力：CPI与PPI均无明显改善，通缩压力不减。

市场表现

• 成交额：10月沪深市场成交额分别为3.13万亿，环比萎缩11.8%。
• 指数表现：上证指数、深证综指、申万A股指数均上涨，但涨幅有限。
• 风险溢价：10月风险溢价先升后降，符合预期，后续仍有小幅回落空间。

资金流动

• 净流出：资金继续净流出，但量能维持高位，需关注沪港通实际效果。
• 解禁压力：11月解禁市值环比上升38%，需警惕市场资金压力。

可能存在的风险

• 周边局势：地缘政治风险可能对市场产生扰动。
• 沪港通不及预期：若沪港通效应未达预期，可能影响市场资金流入。
• IPO发行节奏超预期：若IPO加速，可能加剧市场资金分流。

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证券分析师信息

• 李筱璇（A0230511040044）
• 钱康宁（A0230511040071）
• 马骏（A0230511040011）

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