20141201-申万宏源-2014年12月大势研判_震荡上行_上证核心区间2600-2800点_17页_1mb

2014年12月大势研判总结

核心内容

本报告由上海申银万国证券研究所发布，旨在分析2014年12月A股市场走势及影响因素，包括政策环境、资金面、市场热点、投资者情绪和技术面等。核心观点认为，12月市场将延续震荡上行趋势，上证指数核心波动区间为2600-2800点，其中2750点一带存在阻力。

主要观点

1. 政策面持续向好

• 货币政策宽松：央行降息是宽松信号的开始，非最后一个动作。降息旨在缓解经济通缩风险，降低实体企业融资成本，而非结束去杠杆。
• 政策配对措施：基础建设投入加码、"一带一路"等政策推动产能和资本输出，对冲房地产下行及产能过剩问题。
• 注册制稳步推进：注册制的推进未引发市场对“圈钱”的担忧，主要因A股市场已出现增量资金，包括沪港通、QFII、RQFII等境外资金及境内融资融券等创新工具。
• 政策催化剂：12月初的中央经济工作会议将成为重要政策催化剂，投资者将关注政策对经济和市场的定调。

2. 资金面宽松推动市场

• 境内资金主导：央行通过主动投放弥补外汇占款减量，引导利率下行，缓解实体经济融资压力。尽管流动性更多流向虚拟领域，但A股市场因相对回报优势仍具吸引力。
• 融资融券余额上升：两融余额超过8000亿，且保持稳定增长，成为市场活跃的重要推手。
• 境外资金风险可控：尽管美联储结束QE3，但日本和欧洲的宽松政策对冲了部分风险，人民币贬值压力放缓，外资撤离风险较低。

3. 投资者情绪高涨

• 市场热度提升：跨年时点，传统热点如高送转、ST保壳战等将进一步活跃，提升市场可操作性。
• 权重蓝筹表现强劲：大金融板块、国企改革等受益于改革红利的板块持续走强，推动指数上涨。
• 政策预期强化：投资者对政策放松和货币宽松的预期较强，市场气氛较为乐观，但需警惕过度透支导致的短期震荡。

4. 技术面分析

• 上证指数震荡上行：11月突破1990-2440点大箱体，均线呈多头排列，但上方存在2750-2820点的阻力。
• 阶段性高点：11年7月的阶段性高点2826点及跳空缺口2759点附近是关键阻力位。

关键信息

市场回顾

• 2014年11月上证指数震荡上行，下旬放量加速上涨，当月收盘2682.84点，涨幅10.85%。
• 上海市场月度成交额达4.88万亿，环比增长55.91%。
• 申万系列指数表现不一，但整体呈现上升趋势。

市场发展环境

• 宏观经济：经济维持弱增长，CPI预计全年保持在2%左右，企业库存高位。
• 政策方向：中央经济工作会议将定调2015年经济政策，关注财政与货币政策的双宽松，以及地方债解决方案。
• 金融改革：《证券法》修法将拓展证券范围、推进注册制、分类管理私募产品，预计2016年实施。
• 融资渠道：多渠道融资（IPO、定增、债券融资等）并未导致市场失血疲弱，反而增强市场活跃度。

风险提示

• 政治风险：如香港等地的政治不确定性。
• 市场预期透支：政策、信贷、经济不达预期，或分级基金B类表现过火，可能引发短期震荡。
• 外资撤离风险：人民币升值趋势可能影响沪港通等外资投资热情。

市场展望

• 12月行情：预计震荡上行，核心波动区间为2600-2800点。
• 热点活跃：高送转、ST保壳战、并购重组等热点将推动市场活跃。
• 蓝筹板块受益：权重蓝筹及国企改革板块表现积极，提升市场可操作性。
• 关注阻力位：2750点附近为短期阻力，需警惕过度亢奋引发的市场波动。

投资者注意事项

• 投资者应理性看待市场热点，避免过度透支预期。
• 市场并非唯一决策依据，应结合个人投资目标和财务状况。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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