20131101-申万宏源-2013年11月大势研判_十一月-2050_2200_19页_1mb

2013年11月大势研判总结

核心内容

2013年11月，中国股市预计将维持震荡格局，上证指数核心波动区间为2050-2200点。市场主要受三中全会改革红利预期回升、流动性风险、结构性风险释放及经济预期变化等因素影响。

主要观点

1. 上月市场简要回顾

• 上证指数10月冲高回落，主要波动区间在2093.20点至2242.98点间，当月收盘2141.61点，较9月下跌33.06点，跌幅1.52%。
• 上海市场成交额为2.1万亿元，环比萎缩17.32%。
• 申万A股指数在10月表现略优于其他指数，但整体市场仍受量能制约。

2. 市场发展环境概述

• 经济预期回升：尽管三季度经济表现弱于预期，但近期先行指标表现超预期，为经济预期回升提供空间。
• 政策基调：稳增长仍是政策核心，下限管理重于上限管理，市场对改革红利的期待持续增强。
• 改革方向：三中全会将推动深化改革、开放与创新，涉及经济、政治、社会等多方面，金融、国企、财税等改革重点突出。
• 外部环境：新兴经济体增长放缓，中国外贸受冲击；QE退出仍是长期趋势，但短期内流动性仍相对宽松。

3. 11月行情分析展望

3.1 11月行情总体判断

• 市场将受改革红利预期回升影响，但流动性不乐观，结构性风险尚未释放。
• 上证指数核心波动区间预计为2050-2200点，市场重心小幅回落。

3.2 等待改革红利的再度释放

• 经济预期有回升空间：三季度经济数据虽弱，但先行指标表现良好，显示经济回升基础尚存。
• 稳增长基调不变：政策不会因短期波动而改变方向，经济合理区间仍是调控目标。
• 改革红利预期增强：三中全会将发布改革纲领性文件，推动多领域改革，提升市场对改革的期待。

3.3 流动性风险犹存

• 流动性维持紧平衡：央行货币政策仍以控制货币增速为主，钱荒风险不大。
• QE退出隐忧持续：尽管美国QE退出延迟，但最终退出仍是大势所趋，对新兴市场构成潜在冲击。

3.4 等待放量和结构性风险释放完毕

• 再融资规模回升：10月再融资额显著回落，预计11月有所回升，IPO可能继续推迟。
• 结构性风险未完全释放：强势股获利回吐压力大，市场情绪仍偏弱，资金净流出持续。
• 风险溢价空间有限：11月风险溢价上行空间较小，市场整体情绪受三中全会预期影响。

3.5 重心小幅回落，上下空间不大

• 2月18日2444点以来的调整尚未结束，市场重心下移。
• 上证指数上方2200-2250点阻力较大，下方2000-2050点有支撑。

关键信息

政策与改革

• 三中全会将推动经济、政治、社会等多领域改革，重点包括金融、国企、财税、土地等。
• 改革红利预期回升，但政策效果尚需时间验证，市场解读将影响短期走势。

流动性与资金面

• 央行货币政策维持紧平衡，钱荒风险不大，但QE退出仍是长期趋势。
• 资金持续净流出，市场量能不足，流动性状况制约市场表现。

市场情绪与风险

• 风险偏好回落，强势股获利回吐压力大，市场情绪波动频繁。
• 结构性行情可能演变为结构性风险，需关注三中全会后市场预期的稳定。

可能存在的风险

• 政策超预期、房地产政策、地方债风险、IPO重启、美联储QE等外部因素可能对市场造成冲击。

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结论

2013年11月，市场整体将处于震荡状态，改革红利预期回升，但流动性及结构性风险仍是主要制约因素。投资者需关注三中全会政策动向、资金流动情况及市场情绪变化，理性应对市场波动。