20140102-申万宏源-1月份大势研判_弱势震荡_关注IPO重启_核心波动区间2050至2200点_19页_892kb

2014年1月大势研判总结

核心内容

2014年1月，中国股市预计仍将维持弱势震荡格局，核心波动区间为 2050-2200点。改革预期有所回升，但IPO重启和资金面紧张仍对市场构成压力，市场整体或进入筑底蓄势阶段。

主要观点

• 经济不温不火：预计经济仍处于弱复苏状态，增长中枢下行，市场关注度降低。
• 改革热情回升：从三中全会到中央经济工作会议，改革预期逐步升温，尤其关注国企改革、农村土地流转、自贸区、城镇化等领域的推进。
• 流动性趋紧已过：尽管资金面依然偏紧，但已度过“尖峰时刻”，流动性风险有所缓解。
• IPO重启承压：1月将成为IPO重启的集中期，市场需消化新增供给压力，资金冻结量对市场形成短期制约。
• 市场筑底企稳：上证指数在中期和长期下降通道上轨附近震荡，或为突破前的整固阶段，关注2130-2200点的阻力位，下方2050-2078点有明显支撑。

关键信息

1. 市场回顾（2013年12月）

• 上证指数波动区间为 2068.54点至2260.87点，月收盘 2115.98点，较11月下跌 104.52点，跌幅 4.71%。
• 上海市场成交额为 1.80万亿，环比萎缩 6.25%。
• A股总股本加权平均市盈率为 11.2，市净率为 1.70，均较前月有所下降。

2. 改革预期与市场情绪

• 改革热情由失望到亢奋再到担忧，最终趋于平淡，但改革预期有望回升。
• 转型进入下半场，改革更具主动性，但风险尚未完全释放。
• 改革红利预期为市场提供支撑，但短期阵痛仍存。

3. 流动性环境

• 12月资金面紧张，银行间市场利率飙升，但央行已通过SLO注入流动性，资金利率趋于稳定。
• 央行超额备付水平较高，流动性风险有所缓解，但春节效应和IPO重启仍对市场构成压力。
• 美联储QE退出，全球流动性边际收紧，新兴市场面临资金外流压力，但影响已部分消化。

4. 供求压力与市场表现

• 1月IPO重启，预计融资规模约 400亿元，市场需消化新增供给压力。
• 12月再融资规模继续上升，但1月预计明显回落。
• 12月再现二级市场股份净增持，但解禁压力增大，资金外流加剧。

5. 市场趋势与支撑阻力

• 上证指数在 2050-2078点 有明显支撑，上轨、60日均线和年线构成 2130-2200点 的上行阻力。
• 市场处于筑底阶段，量能不足仍是主要制约因素。

可能存在的风险

• 经济下滑超预期：若经济数据不及预期，市场情绪可能进一步恶化。
• 政策反复：房地产政策、地方债政策等存在不确定性。
• 资金利率波动：资金面紧张可能引发利率大幅波动。
• IPO压力持续：IPO重启可能导致市场进一步承压。

重要政策与改革进展

• IPO重启：五家公司获核准批文，IPO进入实质性启动阶段，后续将有更多公司发行。
• 优先股试点：优先股试行等政策有助于提升市场信心。
• 注册制推进：新股发行制度改革向注册制迈进，提高信息披露透明度，强化监管。
• 新三板扩容：有助于多层次资本市场发展。

市场展望

• 1月市场将面临改革预期与IPO压力的双重考验。
• 市场有望筑底企稳，但短期仍难走出弱势。
• 关注 2050-2200点 的波动区间，特别是 2130-2150-2200点 的阻力位。
• 改革预期回升、流动性趋稳、IPO节奏可控，为市场提供支撑。

证券分析师信息

• 李筱璇 A0230511040044
• 钱康宁 A0230511040071
• 马骏 A0230511040011
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