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2014年4月大势研判总结

核心内容

2014年4月，A股市场预计将继续维持区间波动态势。上证指数的核心波动区间预计在1950-2100点之间，主要受到托底政策改善市场预期与信用违约风险上升的双重影响。

主要观点

• 市场表现回顾：3月上证指数冲高回落，主要波动区间为1974.38点至2079.55点，最终收盘2033.31点，跌幅1.12%。市场整体表现符合预期，但需关注后续风险。
• 托底政策改善预期：2014年是新一轮改革全面启动元年，政策托底有望逐步改善市场悲观预期，提升风险偏好。改革是推升行情的最大希望，尽管改革成本先于红利，但市场已对转型风险有较充分预期。
• 转型下半场更乐观：转型已从被动、局部转向主动、全局，下半场改革成果有望更乐观，但转型风险尚未完全释放。
• 流动性仍属中性：未来流动性趋紧的三大动力包括实体经济需求回升、央行主动收紧以及内外部冲击。人民币短期有贬值压力，但全年仍维持升值趋势。
• 供求关系承压：4月IPO重启可能对市场冲击小于1月，再融资预计回落，解禁压力小幅上升。需警惕后续风险事件可能推升风险溢价。
• 市场热点转向改革：尽管创业板可能已接近杀跌尾声，但改革仍是市场主旋律，关注蓝筹修复机会。

关键信息

1. 市场回顾

• 上证指数3月波动区间为1974.38-2079.55点，收盘2033.31点，跌幅1.12%。
• 上海市场成交额环比增长3.91%，但整体市场情绪仍偏谨慎。

2. 政策环境

• 2014年是改革元年，政府工作报告提出GDP目标为7.5%，强调改革与增长的平衡。
• 优先股制度框架初步形成，利好蓝筹企业。
• 证监会出台新政，允许企业自主选择上市地，鼓励多渠道融资。

3. 流动性分析

• 2月新增外汇占款为1282.5亿元，环比大幅回落，显示人民币贬值压力。
• 央行尚未有降息降准迹象，流动性仍属中性。
• 人民币汇率浮动区间扩大，短期调整不改升值趋势。

4. 供求关系

• 4月IPO重启对市场冲击可能小于1月，因过会企业不多且消息已充分消化。
• 3月再融资募资总额为560.64亿元，环比增长245%，4月预计有所回落。
• 解禁市值环比上升20.33%，对市场有一定压力。

5. 风险提示

• 信用违约风险上升，可能引发恐慌情绪，推升风险溢价。
• 资金持续外流，市场量能无明显起色。
• 政策执行效果及改革推进速度可能影响市场预期。

6. 市场展望

• 4月市场风格偏向蓝筹，关注传统行业转型机会。
• 风险溢价有望继续回落，但需警惕后续风险事件。
• 上证指数下方有较强支撑，但上方受制于2444点下降通道上轨，2050-2080点区间阻力较大。

结论

综合来看，2014年4月A股市场将继续呈现区间波动特征，主要受托底政策与信用风险的双重影响。改革是市场信心的重要支撑，但改革推进仍面临较大挑战。流动性维持中性，需警惕外部QE退出及内部信用违约带来的冲击。市场热点将围绕改革展开，蓝筹修复机会值得关注，但需防范短期风险事件引发的恐慌情绪。