20140207-申万宏源-2014年2月大势研判_整体平淡_继续弱势筑底_核心波动区间1950-2100点_19页_881kb

2014年2月股市大势研判总结

核心内容

2014年2月，中国股市整体仍处于弱势筑底阶段，预计上证指数核心波动区间为1950-2100点。市场在IPO空窗期、年报披露期及两会临近等因素影响下，可能呈现结构性行情，但缺乏持续上涨动力。

主要观点

• 市场表现：1月股市再度探底，实际波动低于预期，2月市场情绪有所回升，但整体仍偏弱。
• 改革预期升温：2014年作为新一轮改革元年，改革预期可能在两会前后再度升温，成为市场重要支撑。
• 流动性与利率：节后流动性略有缓和，但利率中枢难以下行，货币政策基调未变。
• 供求关系改善：IPO暂停和再融资规模减小，市场供求压力有所缓解，但沪市量能不足仍是制约。
• 结构性行情持续：年报行情活跃，创业板表现优于主板，市场分化加剧。

关键信息

1. 上月市场回顾

• 上证指数1月波动区间为1984.82点至2113.11点，月收盘2033.08点，较2013年12月下跌82.90点，跌幅3.92%。
• 上海市场成交额环比萎缩24.4%，深市成交额略有放大，资金净流出情况有所缓解。
• 风险溢价已超过去年8月初的最高水平，市场情绪恶化空间有限。

2. 市场发展环境

• 经济层面：经济增速维持在7.5%左右，转型进入下半场，改革预期升温，但转型风险尚未完全释放。
• 政策层面：三中全会改革精神逐步落实，深改组成立并开始统筹改革方案，改革信心有所波动。
• 金融层面：QE减码、外汇占款回落、FDI增速提升，国内利率中枢难下行，货币政策保持稳健。

3. 2月行情展望

3.1 整体趋势

• 市场仍处于筑底阶段，指数波动预计在1950-2100点之间。
• 供求关系改善，IPO空窗期和年报行情或推动市场结构性行情。

3.2 改革预期升温

• 2月为经济增长数据空窗期，短期经济影响力下降。
• 两会临近，改革预期升温，市场情绪可能有所改善。
• 转型下半场比上半场更乐观，但改革阵痛仍需承受。

3.3 流动性与利率

• 节后流动性略缓和，但难以对市场形成明显推力。
• 利率中枢难以下行，受利率市场化和金融改革影响，利率仍有上行压力。
• 央行通过逆回购和国库定存缓解流动性紧张，但整体仍偏紧。

3.4 供求关系改善

• 1月IPO重启后市场情绪恶化，2月仅有3家新股发行，扩容压力缓解。
• 再融资规模继续减小，解禁压力环比下降。
• 风险溢价高位回落，市场情绪趋于稳定。

3.5 结构性行情活跃

• 年报披露期推动市场分化，超六成公司预喜，业绩预期提升。
• 创业板逆势上涨，估值支撑增强，但主板仍低迷。
• 沪深市场成交状况差异明显，深市改善，沪市仍面临量能不足问题。

3.6 风险提示

• 经济下滑超预期
• 政策反复及房地产政策风险
• 地方债风险
• 资金利率大幅波动

重要数据与图表

• IPO数据：2014年1月首发家数45家，募资214.1亿元；2月仅3家新股发行，募资7.5亿元。
• 再融资数据：1月再融资募资476.02亿元，环比下降25%。
• 解禁市值：2月解禁市值1206.4亿元，环比下降29.5%。
• 风险溢价：1月风险溢价继续上行，超过去年8月初的最高水平。
• 指数表现：上证指数进入下降通道，60日均线位于2134点，构成上行阻力。

证券分析师信息

• 分析师：李筱璇、钱康宁、马骏
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