20231106-太平洋-中国长城-000066.SZ-研发投入持续提升_飞腾加速产品迭代_6页_1mb

报告总结：中国长城（000066）

公司季度表现

• 公司2023年前三季度营收8054亿元，同比下降15.15%，归母净利润亏损831亿元，扣非归母净利润亏损944亿元。
• 2023年Q3单季营收3042亿元，同比下降15.8%，归母净利润亏损198亿元，扣非归母净利润亏损223亿元，亏损幅度同比扩大。
• 受信创市场转换、国际需求萎缩、行业周期及政策调整等因素影响，公司订单下滑导致收入承压。

高研发支出与产品迭代

研发投入情况：

• 2023年前三季度研发费用1035亿元，研发费用率同比提升37个百分点，叠加投资收益下降，进一步影响利润。
  产品进展更新：

1. 飞腾新一代处理器内核FTC870研发完成，主频达3GHz，性能较上一代提升20%，接近国际先进水平。
2. 发布《2023年飞腾硬件生态产品手册》，覆盖103家合作伙伴的424款硬件产品。已支持3874个项目，与324家企业建立合作关系。
3. 基于S5000C芯片的服务器已送样测试，新一代产品有望推动业绩增长。

财务预测与评级

• 利润预测：预计2023-2025年摊薄EPS分别为0.03元、0.08元、0.09元。
• 盈利评级：下调2023年盈利预测，维持“买入”评级。
• PE估值（近一年）：2917倍转20倍，估值波动较大。

风险提示

• 信创推进节奏不及预期；
• 产品研发进度或市场竞争加剧；
• 政策、市场环境的不确定性。