20260505-华鑫证券-中国长城-000066.SZ-公司事件点评报告_信创+AI_双轮驱动_飞腾生态产品落地_5页_499kb

中国长城（000066.SZ）事件点评报告总结

核心内容概述

中国长城（000066.SZ）作为一家专注于信创与AI领域的科技企业，在2025年实现了营业收入158.09亿元，同比增长11.31%。尽管归母净利润为-0.56亿元，但同比增长96.23%，显示公司盈利能力显著改善。公司通过“信创+AI”双轮驱动策略，推动业务结构优化与产品创新，成功布局高性能服务器、AI训推一体机及高端笔记本电脑等产品线，提升市场竞争力。

主要观点

1. 业务结构持续优化

• 公司营业收入稳步增长，2025年实现158.09亿元，同比增长11.31%。
• 信创整机、关键部件、系统装备等重点业务收入有效增长，带动经营利润提升。
• 高端产品（如高性能服务器电源、通信产品）占比提升，毛利率逐季度改善，费用下降，盈利能力明显增强。

2. 抓住AI服务器需求增长机遇

• 公司依托在服务器电源市场的长期布局，成功推出基于飞腾平台的新一代服务器，性能比肩业内高端产品。
• 研发并交付多款AI训推一体机，实现DeepSeek大模型与国产算力的深度耦合。
• 推出长城N90/N80系列笔记本电脑，集成飞腾腾锐D3000M功耗管理与显示技术，实现极致轻薄、长续航与硬件级可信安全。

3. 全链路信创成果

• 公司已实现从自主计算硬件、绿色能源底座到行业场景化解决方案的全链路信创成果。
• 在第九届数字中国建设峰会上，展出新一代AIPC N90 Pro，搭载麒麟V11操作系统，首次在国产平台实现8B大模型流畅运行。
• 展出擎天GF7280 V5 AI服务器及RF6260 V5服务器，基于飞腾平台构建异构算力集群，精准覆盖智创中心与通用数据中心场景。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

盈利能力指标

营运能力指标

投资评级与建议

• 投资建议：买入（首次）
• 理由：公司布局“信创+AI”产业，形成全链路信创成果，有望抓住AI需求增长机遇，实现业务规模新增长。未来三年收入与净利润增速显著，2026年及以后盈利预测显示公司具备较强的成长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 产品研发不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 下游需求不及预期风险
• AI算力需求不及预期风险

分析师团队

• 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，专注半导体、PCB行业。
• 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，专注光通信、存储等领域研究。
• 石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方向为PCB方向。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%）
• 行业投资评级：推荐（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%）

免责条款

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