深度报告-20241204-山西证券-紫光股份-000938.SZ-ICT龙头企业_深化全栈智算能力_19页_2mb

紫光股份（000938SZ）投资分析总结

基本面与业绩表现

紫光股份成立于1999年，是一家以ICT基础设施服务为主的龙头企业，核心子公司为新华三，业务涵盖网络、计算、云计算与IT分销等领域。2024年前三季度业绩亮眼，营收同比增长65.6%，归母净利润同比增长26.5%，公司战略重心围绕“AIforALL”，赋能百业智能化转型。

业务亮点

1. 政企与云计算领先：新华三在国内政企领域保持交换机、服务器龙头地位，2024年中标三大运营商集采项目。产品如512T硅光交换机、G7系列AI服务器等满足智算需求。
2. 海外市场拓展：H3C自主品牌在东南亚、中东、欧洲等地区份额不断提升，营收增速显著。
3. 紫光云加速渗透：聚焦“云智原生”，在城轨云、数字政府等领域中标多个重点项目，市场份额居前。

盈利预测与估值

• 2024-2026年净利润预计2399/2865/3489亿元，复合增长率194%，对应PE分别为298/250/205倍。
• 估值参考可比公司（中兴通讯等），给予“买入-B”评级，认为公司AI与算力增长潜力较大。

风险提示

• 宏观经济波动、技术迭代风险、经营成本上升、人力资源竞争等可能影响公司发展。

综上，公司在政企市场和AI领域具备较强竞争优势，预计未来3年营收与利润持续高增长，风险可控，建议积极关注。