20210606-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_继续限产的概率较大_17页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁指数下跌1.2%，落后上证综指1.0%。尽管部分个股如甬金股份、*ST胜尔和恒星科技涨幅显著，但整体板块仍面临下行压力。同时，行业面临继续限产的预期，这将对供给端形成持续约束，有利于行业长期发展。

主要观点

• 限产预期持续：本周多个地区如徐州、宁夏、唐山等开始限产，且部分地区明确全年产量不能超过去年，限产概率较大。这将限制行业供给，支撑钢价。
• 盈利与估值双升逻辑：在碳中和政策背景下，行业供给天花板逐渐显现，叠加原料端铁矿、焦炭供给增加带来的成本红利，钢铁板块中长期依然具备配置价值。
• 市场走势：本周螺纹、热卷期货价格分别上涨7.1%和4.8%，而焦炭期货价格则上涨4.9%。螺纹与热轧盘面利润分别上涨269.8%和111.7%，显示行业盈利水平仍较高。
• 板块细分表现：特钢、板材、长材等子板块表现分化，部分品种价格偏强，但整体市场成交偏弱，库存压力存在。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万钢铁指数下跌1.2%，落后上证综指1.0%。
• 涨幅前列个股：甬金股份（17.3%）、*ST胜尔（12.9%）、恒星科技（12.3%）。
• 跌幅前列个股：杭钢股份（-6.2%）、永兴材料（-5.9%）、宏达矿业（-5.3%）。
• 特钢、长材、板材、钢管、上游、转型子版块分别环比：0.0%、-1.6%、-0.4%、-0.2%、0.7%、0.0%。

2. 行业动态

• 中钢协：5月下旬重点钢企粗钢日均产量环比下降3.92%，但同比增长9.25%。
• 发改委：1-4月全国生铁、粗钢、钢材产量同比分别增长8.7%、15.8%、20.1%。
• 商务部：强调大宗商品保供稳价，推进进口多元化。
• 国家统计局：5月制造业PMI保持在扩张区间，显示经济持续平稳增长。
• 财政部：2021年新增地方债限额为42676亿元，低于预算安排。

3. 市场跟踪

3.1. 普钢

• 钢材社会库存1394万吨，环比下降1.0%。
• 长材库存环比下降2.3%，板材库存环比上升1.3%。
• 高炉产能利用率80.9%，环比持平。
• 螺纹钢产线开工率72.1%，环比上升2.6%。
• 钢贸商出货量20.7万吨，环比下降14.5%。
• 上海终端线螺走货量2.1万吨，环比上升9.0%。
• 螺纹、热轧、冷轧、中厚板即时毛利分别为562、892、899、755元/吨，环比变动分别为1.19%、-0.38%、-0.38%、-0.45%。

3.2. 特钢

• 模具钢市场价格部分上涨，成交一般。
• 轴承钢市场价格小幅下跌，贸易商降价出货以缓解库存压力。
• 工业线材价格涨跌互现，市场成交略显不足，库存下降速度不及预期。

3.3. 不锈钢

• 市场成交持续走弱，商家认为短期板卷价格偏弱。
• 200系钢厂联合挺价，对市场有支撑作用。
• 430冷轧价格小幅下调，冷轧库存较多。

3.4. 钢管

• 焊管市场价格上调，库存下降，但近期调价频繁，市场恐慌情绪加重。
• 无缝管市场价格小幅调整，社会库存减少，贸易商心态较好，预计下周震荡强势运行。

3.5. 铁矿

• 进口矿（61.5%PB粉）报价1440美元/吨，环比上涨8.3%。
• 国产矿（66%唐山精粉）报价1497元/吨，环比上涨6.5%。
• 澳、巴、印铁矿石发货量2640万吨，环比增加16.9%。
• 北方6港到港量1132万吨，环比增加1.2%。
• 铁矿石港口库存12535万吨，环比下降0.7%。

3.6. 铁合金

• 硅锰市场进入高位调整阶段，现货价格略有松动。
• 硅铁市场维持稳定，主产区报价下调50-100元/吨，下游观望为主。

4. 上市公司公告

• 宝钢股份：累计回购股份17321.74万股，金额约13.2亿元。
• 西宁特钢：对全资子公司增资1亿元。
• 久立特材：累计回购股份1680万份，金额约2.2亿元。
• 南京钢铁：新增为子公司提供担保额度。
• 甬金股份：股东减持股份计划完成。

5. 行业估值一览

• 钢铁板块PE为16.25倍，PB为1.17倍，相对PE为0.84倍，相对PB为0.77倍。
• 板块估值处于历史低位，具备配置价值。

6. 风险提示

• 地产需求下滑：地产新开工及投资数据超预期，未来存在均值回归压力。
• 制造业回暖不及预期：可能拉低钢铁全产业链需求。

投资建议

• 中长期看好：在估值历史低位和盈利历史中高位的背景下，钢铁行业有望迎来业绩和估值双升的机会。
• 选股主线：
  1. 需求确定的制造业上游板材：推荐宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份，关注重庆钢铁、南钢股份、鞍钢股份。
  2. 对流动性敏感的上游资源品：关注包钢股份、鄂尔多斯。
  3. 高弹性的优质长材企业：推荐马钢股份、三钢闽光、方大特钢、韶钢松山。

投资评级标准

• 公司评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

钢铁行业在政策和市场双重因素影响下，继续限产的概率较大，供给端约束依然存在，而需求端在制造业和地产带动下表现稳健。行业估值处于历史低位，具备中长期配置价值。建议关注需求确定的板材企业、对流动性敏感的上游资源品以及高弹性的长材企业，以把握行业未来的发展机遇。同时，需警惕地产需求下滑和制造业回暖不及预期等风险。