20171105-西部证券-钢铁行业周报_取暖季限产陆续执行_密切跟踪限产情况_23页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2017/10/30-2017/11/05）

核心内容

行业策略

建议关注板材占比较高的上市公司：取暖季限产导致板材供需错配明显，中下游库存不高但补库存意愿较弱，价格回调后可能积极采购。
投资建议：限产全面执行后，关注带钢中厚板材品种的机会。左侧建议关注龙头股，如宝钢股份、马鞍山钢铁H；右侧建议关注弹性较大的个股，如ST华菱。

行情回顾

申万钢铁板块本周下跌3.30%，跑输沪深300指数（-0.73%）。
涨幅前五公司：杭钢股份（+2.67%）、宝钢股份（+2.21%）、太钢不锈（+1.59%）、本钢板B（-0.61%）、金洲管道（-2.40%）。
跌幅前五公司：新钢股份（-13.12%）、西宁特钢（-11.44%）、八一钢铁（-10.63%）、首钢股份（-9.22%）、大冶特钢（-8.84%）。

市场动态

太原市启动错峰生产：从11月起实施工业企业错峰生产，涉及钢铁、焦化、火电等七大行业共196户企业，限产将持续至明年3月31日。措施包括钢铁企业按排放绩效限产、焦化企业延长结焦时间、铸造企业按燃料类别停产等。
陕西省应对重污染天气：从11月起进入秋冬季治霾攻坚时段，重点行业如水泥、钢铁、煤化工等将被限产或停产。建材行业如水泥、陶瓷、石膏板等在采暖期间全部停产，钢铁限产约50%，焦化限产约30%。

主要观点

限产影响

限产执行：取暖季限产逐步落实，全国高炉产能利用率和开工率持续下滑，尤其是唐山地区。
供需错配：板材类需求仍处于高位，但中下游库存不高，补库意愿弱，限产后钢材库存可能进一步下降。

期货市场

价格震荡：螺纹钢、热卷等期货价格维持震荡格局，铁矿石与螺纹钢期货贴水现货超过10%。
品种分化：预计取暖季限产后，钢材品种分化将加剧，冬季螺纹钢可能弱于热卷。
电炉投产影响：电炉投产增加可能对2018年供给产生较大影响，需密切关注。

限产对利润和库存的影响

利润高位震荡：部分品种如中厚板毛利创新高，螺纹钢、热卷等品种利润高位震荡。
库存情况：多数钢材品种库存正常下降，但螺纹钢库存较板材稍差。线材库存去化缓慢，绝对库存高于去年同期50%以上。

关键信息

限产政策

太原市：限产措施涉及钢铁、焦化、火电等，持续至明年3月。
陕西省：限产或停产措施涵盖水泥、钢铁、煤化工等重点行业，建材行业全面停产，钢铁限产50%，焦化限产30%。

个股表现

换手率较高：八一钢铁、武进不锈换手率最大。
破发支撑：部分公司如ST华菱、新兴铸管等股价相对定增或大股东增值价存在溢价或折价。

资本运作

常宝股份：已完成股权收购，新增子公司。
三钢闽光：设立合资公司从事资源循环利用，转让部分股权以支持融资。
西宁特钢：出售子公司股权，总对价约8亿元。
八一钢铁：与八钢公司进行资产置换，部分以现金补足。

财务数据

本钢板材：第三季度营收96.41亿元，净利润81066.23万元。
鞍钢股份：第三季度营收214.49亿元，净利润146200万元。
新钢股份：第三季度营收128.96亿元，净利润80332.69万元。
*ST重钢：第三季度营收36.61亿元，净利润11640.70万元。

海外对标公司

浦项制铁：股价73美元，本周下跌3.20%，今年以来上涨38.92%。
新日铁住金：股价2694日元，本周下跌3.79%，今年以来下跌3.34%。
纽柯钢铁：股价58.45美元，本周下跌1.75%，今年以来微涨0.16%。
力拓：股价49.48美元，本周上涨4.28%，今年以来上涨35.41%。
必和必拓：股价42.8美元，本周上涨5.26%，今年以来上涨24.59%。
FMG：股价4.87澳元，本周上涨1.67%，今年以来下跌17.32%。
淡水河谷：股价10.26美元，本周上涨2.50%，今年以来上涨38.41%。

风险提示

取暖季限产不及预期：可能对行业利润造成影响。
下游需求受限超预期：可能进一步打压钢材价格。

行业评级

行业评级：超配
前次评级：超配
评级变动：维持

总结

取暖季限产政策逐步执行，对钢铁行业产生显著影响。板材需求高位震荡，供需错配明显，中下游库存不高但补库意愿偏弱，价格回调后可能积极采购。限产后，钢材品种分化加剧，热卷可能强于螺纹。建议关注板材占比较高的上市公司，左侧关注龙头股，右侧关注弹性较大的个股。限产政策涉及多个行业，尤其是钢铁、焦化、建材等，部分企业全面停产。原材料方面，铁矿石和焦炭库存持续积累，需关注去库存时机。期货市场总体震荡，电炉投产情况成为关注焦点。部分公司财务数据表现良好，但也有公司出现亏损。海外对标公司表现不一，部分出现上涨，部分下跌。投资者需注意限产不及预期和下游需求受限超预期等风险。

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