20210612-中泰证券-钢铁行业周报_摇摆的限产_12页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

钢铁行业近期表现出震荡波动的特征，分析师郭皓和曹云维持中性评级。报告指出，国内需求在4月下旬开始明显放缓，而钢价则经历了先抑后扬的走势，与限产政策预期的反复密切相关。同时，美元流动性泛滥对工业品价格产生了一定支撑，但随着市场对政策预期的反复调整，未来可能面临需求持续走弱和流动性收紧的双重压力。

主要观点

• 市场走势：本周申万钢铁板块上涨2.64%，跑赢沪深300指数26.26个百分点，显示出板块相对独立的上涨趋势。
• 限产政策：限产政策预期在5月有所降温，但近期再度升温，市场对限产的不确定性成为影响价格波动的关键因素。
• 钢价波动：钢价先抑后扬，螺纹钢和热轧卷板价格略有上涨，但整体钢价指数仍小幅下降，反映出需求边际放缓和供给端的不确定性。
• 矿价趋势：铁矿石价格震荡上行，高低品价差扩大，但钢厂利润下滑，补库需求不明显，矿价或将继续跟随钢价波动。
• 盈利情况：主流钢种盈利继续回落，热轧卷板、冷轧板、螺纹钢和中厚板毛利率均出现下滑，部分品种甚至出现亏损。

关键信息

一周市场回顾

• 上证综合指数下跌0.06%，申万钢铁板块上涨2.64%。
• 螺纹钢主力合约收盘价5322元/吨，周环比上涨3.16%。
• 热轧卷板主力合约收盘价5610元/吨，周环比上涨3.24%。
• 铁矿石主力合约收盘价1247.0元/吨，周环比上涨6.72%。

成交与库存

• 全国建筑钢材成交量周平均值为21.36吨，环比增加1.53万吨。
• 五大品种社会库存1382.45万吨，环比减少8.81万吨。
• 厂库小幅累积，社库去化放缓，表观消费量小幅下滑。

产能利用率

• 全国钢厂高炉开工率61.74%，唐山钢厂高炉开工率48.41%，环比分别下降0.55PCT和0.80PCT。
• 全国钢厂高炉产能利用率80.69%，唐山钢厂高炉产能利用率61.99%，环比分别下降0.34PCT和0.71PCT。
• 电弧炉开工率75.59%，产能利用率75.35%，环比分别上升0.79PCT和0.67PCT。

钢价变化

• Myspic综合钢价指数周环比下降0.44%，其中长材下降0.66%，板材下降0.19%。
• 上海螺纹钢5130元/吨，周环比上涨0.39%；上海热轧卷板5650元/吨，周环比上涨1.07%。

矿价与成本

• Platts62%铁矿石价格219.95美元/吨，周环比上涨11.6美元/吨。
• 澳洲巴西发货量增加，但到港量减少，钢厂进口矿库存天数维持在26天。
• 废钢价格上涨130元/吨，达到3210元/吨。

盈利情况

• 热轧卷板（3mm）毛利下降73元/吨，毛利率降至7.92%。
• 冷轧板（1.0mm）毛利下降93元/吨，毛利率降至0.29%。
• 螺纹钢（20mm）毛利下降77元/吨，毛利率降至-1.74%。
• 中厚板（20mm）毛利下降173元/吨，毛利率降至-0.56%。

重要事件

• 出口数据：5月份出口钢材527.1万吨，同比增长19.8%；进口钢材120.6万吨，同比下降5.8%。
• 进口铁矿石：5月份进口铁矿砂及其精矿8979万吨，同比增长3.2%。
• 进口煤炭：5月份进口煤及褐煤2104万吨，同比下降4.6%。
• 公司公告：
  • 新兴铸管发行不超过10亿元的公司债券，信用等级为AAA。
  • 首钢股份5月汽车板、电工钢、镀锡板及酸洗汽车用钢产量同比大幅增长。
  • 华菱钢铁5月铁钢材产量和销量均较高，累计数据表现良好。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能导致需求承压。
• 供给端压力：供给端压力持续增加可能对行业造成不利影响。

投资策略

• 短期机会：关注中报前夕钢企二季报预喜带来的交易性机会，弹性较大的标的包括马钢股份、本钢板材、华菱钢铁、重庆钢铁、酒钢宏兴、新钢股份等。
• 中期趋势：预计内需将持续走弱，美元流动性可能重新收紧，商品价格或进入下跌趋势。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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