20180822-太平洋-濮阳惠成-300481.SZ-顺酐酸酐衍生物持续向好_OLED材料快速放量_5页_749kb

濮阳惠成（300481）总结

核心内容

濮阳惠成（300481）是一家专注于化工材料领域的公司，其核心业务包括顺酐酸酐衍生物和OLED材料的研发与生产。公司近期发布了2018年半年报，显示出良好的业绩增长和业务拓展前景。

股票数据

• 昨收盘价：11.15元
• 目标价：16元
• 总股本/流通股：257百万股 / 120百万股
• 总市值/流通市值：2,866百万元 / 1,336百万元
• 12个月最高/最低价：31.93元 / 10.88元

半年报表现

• 营业收入：3.19亿元，同比增长26.69%
• 归母净利润：5,229.43万元，同比增长46.83%
• 每股收益（EPS）：0.21元
• Q2归母净利润：3,085.45万元，同比增长40.78%，环比增长43.91%

业务发展亮点

• 顺酐酸酐衍生物：实现营收2.24亿元，同比增长20.39%，毛利率21.44%，较去年同期上升1.38个百分点，量价齐升。
• OLED材料：实现营收0.95亿元，同比增长44.54%，毛利率60.29%，虽较去年同期下降8.86个百分点，但受益于人民币贬值，海外营收占比超过30%，财务费用显著改善。

项目进展

• 募投项目：2018年2月非公开发行1,000万股，募集资金约1.94亿元，用于扩产顺酐酸酐衍生物、新型树脂材料氢化双酚A、电子化学品等项目。
• 电子化学品项目：预计2018年10月1日达到可使用状态，将为公司带来业绩增量。

资金支持

• 芯动能基金：参与公司定增，持股2.32%，背靠京东方和国家集成电路大基金，有助于公司整合上下游资源，加速OLED发光材料国产化进程。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”投资评级
• 盈利预测：
  • 2018年：净利润1.09亿元，EPS 0.42元
  • 2019年：净利润1.44亿元，EPS 0.56元
  • 2020年：净利润1.94亿元，EPS 0.76元
• 估值指标：
  • 2018年：PE 26.69倍
  • 2019年：PE 20.17倍
  • 2020年：PE 14.92倍
• EV/EBITDA：
  • 2018年：17.00倍
  • 2019年：12.13倍
  • 2020年：8.97倍

风险提示

• 产品价格下滑
• 新建项目达产低于预期

财务指标

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间

销售团队

重要声明

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