20180716-太平洋-濮阳惠成-300481.SZ-顺酐酸酐衍生物量价齐升_芯动能助力公司OLED业务发展_5页_728kb

濮阳惠成（300481）总结

核心内容

濮阳惠成是一家专注于精细有机化学品领域的公司，主要产品包括顺酐酸酐衍生物、OLED功能材料及医药中间体等。公司凭借其在顺酐酸酐衍生物行业的领先地位，以及在OLED材料领域的持续拓展，实现了业绩的快速增长。2018年上半年，公司归母净利润预计增长40%-65%，Q2净利润增长30%-70%，环比增长显著。公司具备强大的有机合成能力，通过募投项目扩大产能，拓展高端电子化学品业务，提升盈利能力和市场竞争力。芯动能基金的入主为公司OLED材料业务发展提供了重要助力，有助于加速国产化进程。

主要观点

• 产品表现：顺酐酸酐衍生物量价齐升，芴类等OLED材料快速放量，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 行业地位：公司是国内顺酐酸酐衍生物行业的龙头企业，具备30000吨/年的产能，产品供不应求。
• 业务拓展：公司不断优化产品结构，提高售价和毛利率，拓展至OLED功能材料和医药中间体领域。
• 募投项目：公司通过非公开发行股票募集资金约1.94亿元，用于扩大顺酐酸酐衍生物产能、开发新型树脂材料氢化双酚A、拓展电子化学品业务。
• 投资评级：太平洋证券维持“买入”投资评级，预计公司2018-2020年净利润分别为1.05亿、1.43亿和1.93亿，对应PE分别为31倍、23倍和17倍。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：16元
• 昨收盘：12.56元
• 总股本/流通：257/120百万股
• 总市值/流通：3,229/1,505百万元
• 12个月最高/最低：31.93/10.93元

业绩预测

财务指标

风险提示

• 产品价格下滑
• 新建项目达产低于预期

机构信息

证券分析师

• 姓名：杨伟
• 电话：010-88695130
• 邮箱：yangwei@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517030005

研究助理

• 姓名：张波
• 电话：021-61372572
• 邮箱：zhangbo@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190117100028

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

机构地址

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
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