20170922-上海证券-2017年四季度电力行业投资策略：关注盈利改善及国企改革机会_18页_1mb

电力行业2017年四季度投资策略总结

核心内容

本报告为2017年四季度电力行业投资策略分析，由冀丽俊分析师撰写，主要围绕电力行业动态、市场表现、行业评级及投资建议展开，强调盈利改善和国企改革带来的投资机会。

主要观点

• 行业整体表现：2017年1-8月，全国发电量同比增长6.5%，增速较上年提高3.5个百分点；全社会用电量同比增长6.8%，增速较上年提高2.6个百分点。
• 火电表现：火电发电量增长7.2%，占总发电量的74.15%，但受高煤价影响，盈利水平不佳，需关注后续煤电联动政策。
• 清洁能源增长：水电、核电、风电等清洁能源增速较快，其中风电同比增长23.6%，核电同比增长18.4%。
• 行业评级：维持“中性”的行业投资评级，建议关注盈利改善及具有国企改革概念的公司。
• 政策动向：国家发改委发布电力现货市场建设试点通知，计划在2018年底前启动试运行，推动电力市场化改革。

行业动态

1.1 发电量情况

• 全国累计发电量41659亿千瓦时，同比增长6.5%。
• 火电发电量30849亿千瓦时，同比增长7.2%，增速较上年提高7.7个百分点。
• 水电发电量7024亿千瓦时，同比下降2.1%，增速较上年回落14.1个百分点。
• 核电发电量1615亿千瓦时，同比增长18.4%，增速较上年回落5.3个百分点。
• 风电发电量1905亿千瓦时，同比增长23.6%，增速较上年回落3.2个百分点。

1.2 机组利用小时

• 全国全部机组利用小时2503小时，同比减少3小时。
• 火电设备利用小时2793小时，同比增加67小时。
• 水电设备利用小时2304小时，同比减少152小时。

1.3 新增发电能力

• 全国基建新增发电能力8167万千瓦，同比增加1314万千瓦。
• 清洁能源（水电、核电、风电、太阳能）新增发电能力占比显著，合计新增6818万千瓦。
• 水电、风电和太阳能发电新增能力同比分别增加52、117和1649万千瓦。

1.4 用电量情况

• 全国全社会用电量41571亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 第二产业用电量增长6.1%，占全社会用电量的70.3%，贡献率63.4%。
• 第三产业用电量增长10.4%，居民生活用电增长6.8%。

1.5 动力煤价格

• 动力煤价格维持高位，影响火电企业成本。

投资策略

3.1 关注盈利改善的企业

• 火电板块盈利水平不佳，需关注煤电联动政策的实施。
• 建议关注如大唐发电（601991）等盈利改善的企业。

3.2 国企改革受益公司

• 国企改革推动产业链上下游协同及行业集中度提升，增强市场竞争力。
• 建议关注具有国企改革概念的公司，如华能国际（600011）、三峡水利（600116）等。

3.3 雄安新区基础设施企业

• 雄安新区建设带动电力基础设施需求。
• 建议关注东方能源（000958）、建投能源（000600）等公司。

市场表现

• 电力行业指数从年初至9月19日下跌1.52%，跑输沪深300指数16.51个百分点。
• 部分个股表现优于行业整体，如部分电力企业因电价上调受益。

政策动向

• 国家发改委发布电力现货市场建设试点通知，首批试点地区包括南方（广东起步）、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃等。
• 政策目标包括建立安全约束下的现货市场出清机制、阻塞管理机制，推动电力市场化改革。

风险提示

• 股票市场波动导致的系统性风险。
• 政策推进不及预期。
• 原材料价格、人工成本大幅上涨。
• 煤电联动政策未达预期。

投资评级

• 行业评级：维持“中性”。
• 股票评级：根据公司基本面及估值预期，分为增持、谨慎增持、中性、减持。
• 行业评级定义：根据行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 上海证券有限责任公司对报告内容及投资评级具有最终解释权。