电力行业2017年四季度投资策略：关注盈利改善及国企改革机会-20170922-上海证券-17页-1mb

电力行业2017年四季度投资策略总结

核心内容

2017年1-8月电力行业数据显示，发电量和用电量均保持增长，但火电盈利仍受高煤价压制，清洁能源增长较快。电力行业整体投资评级为“中性”，建议关注盈利改善和国企改革相关的公司。

主要观点

• 发电量增长：全国发电量同比增长6.5%，其中火电增长7.2%，水电下降2.1%，核电增长18.4%，风电增长23.6%。
• 用电量增长：全社会用电量同比增长6.8%，第二产业和第三产业用电量分别增长6.1%和10.4%。
• 动力煤价格高位运行：动力煤价格维持高位，影响火电企业盈利。
• 电力行业投资评级：维持“中性”评级，主要因火电占比高（74.15%）和煤价高位。
• 投资策略：建议关注盈利改善的企业（如大唐发电）和具有国企改革概念的公司（如华能国际、三峡水利），以及雄安新区基础设施企业（如东方能源、建投能源）。

行业动态

• 电力改革进展：发改委发布电力现货市场建设试点通知，计划在2018年底前启动试运行，选择8个地区作为试点，包括广东、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃。
• 电力价格改革：国家发改委将继续深化电力价格改革，推进跨省跨区输电工程和区域电网输电价格改革，推动电力市场化进程。
• 国企改革：8月，神华集团与国电集团合并为国家能源投资集团，国电电力控股装机容量增加至8,029万千瓦，形成产业链协同效应。

电力行业表现

• 指数走势：电力行业指数跑输沪深300指数，从年初至9月19日下跌1.52%，而沪深300指数上涨14.99%。
• 市场表现：电力行业PB较低，市场关注度不高。

风险提示

• 股票市场波动带来的系统性风险；
• 行业发展政策推出不及预期；
• 原材料价格和人工成本大幅上涨；
• 煤电联动政策效果不及预期。

投资策略建议

• 关注盈利改善：火电板块受高煤价影响，盈利水平不佳，建议关注煤电联动政策的实施情况及盈利改善的企业。
• 关注国企改革：电力行业通过国企改革实现产业链协同和行业集中度提升，建议关注相关公司如华能国际、三峡水利。
• 关注雄安新区基建：雄安新区基础设施建设为电力行业带来新的增长点，建议关注东方能源、建投能源等企业。

数据支持

• 发电量数据：全国规模以上电厂发电量41659亿千瓦时，同比增长6.5%；火电发电量30849亿千瓦时，同比增长7.2%。
• 用电量数据：全国全社会用电量41571亿千瓦时，同比增长6.8%；第二产业用电量29209亿千瓦时，同比增长6.1%。
• 投资数据：全国主要发电企业电源工程完成投资1461亿元，同比下降14.2%；电网工程完成投资3250亿元，同比增长7.9%。

行业评级体系

• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，其中“中性”表示行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，其中“中性”表示股价表现将介于基准指数±10%之间。

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