20150624-上海证券-2015年6月电力行业动态报告_电力需求进入旺季_国企改革预期增强_16页_667kb

电力行业2015年6月动态报告总结

核心内容概述

本报告为2015年6月24日发布的电力行业投资报告，由分析师朱立民撰写，旨在分析2015年1-5月电力行业运行情况，并给出未来投资策略和重点推荐公司。

主要观点

• 电力行业作为逆周期行业，在GDP增速放缓时仍能保持稳健增长。
• 2015年1-4月电力生产业利润总额同比增长 24.9%，显示行业盈利能力增强。
• 水电、核电、风电等清洁能源发展迅速，政策支持显著，未来增长潜力大。
• 火电行业面临挑战，1-4月销售收入同比下降 5.9%，但利润仍保持 14.3% 的增长。
• 预计2015年第二、三季度中国气候将恢复正常，电力需求将提升，推动行业业绩高增长。
• 建议投资者重点关注水电、核电及具备国企改革预期的公司。

行业经济数据跟踪

发电量情况

• 全国发电量：1-4月累计同比增长 0.2%，1-5月同比增长 0.2%，增速略有放缓。
• 火电：1-4月累计增长 -3.5%，1-5月增长 -3.1%，多数省份火电负增长。
• 水电：1-4月累计增长 15.3%，1-5月增长 11.5%，四川、云南、湖北为水电主要增长区域。
• 核电：1-4月累计增长 32.6%，1-5月增长 31.6%。
• 风电：1-4月累计增长 27.0%，1-5月增长 22.7%。

用电量情况

• 全国用电量：1-4月累计增长 0.9%，1-5月增长 1.1%。
• 第二产业：用电量累计增幅为 -0.8%，显示工业用电需求疲软。
• 第三产业：用电量累计增幅为 8.3%，表明服务业用电需求上升。

投资情况

• 电源工程投资：1-5月全国完成投资 983亿元，同比增长 8.1%。
• 清洁能源投资占比：水电、核电、风电投资占 69.7%，清洁能源发展势头强劲。
• 新增装机容量：1-5月全国新增发电能力 3243万千瓦，其中火电和太阳能增长显著。

动力煤价格

• 动力煤价格：受原油价格压制，持续震荡下行。
• 汛期影响：水电站汛期蓄水释放，进一步压低动力煤需求，价格持续走低。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，认为电力行业具备较强的盈利能力和增长潜力。
• 投资策略：
  • 重点推荐领域：核电、水电等清洁能源。
  • 具体公司：
    • 核电及参股核电的公司：中国核电（601985）、浙能电力（600023）、申能股份（600642）、福能股份（600483）。
    • 大型水电站公司：国投电力（600886）、川投能源（600674）、长江电力（600900）、桂冠电力（600236）、国电电力（600795）。
    • 国企改革及电力改革小市值公司：粤电力A（000539）、岷江水电（600131）。

关键信息

• 川投能源：雅砻江水电装机容量增长显著，预计2015年下半年有新电站投产，投资收益有望提升。
• 长江电力：拥有大型水电站资产，管理溪洛渡、向家坝电站，未来资产注入预期增强。
• 电价改革：水电上网电价将逐步与火电接轨，提升水电企业的盈利能力与估值水平。

风险提示

1. 宏观经济趋紧，利率飙升可能引发系统性风险。
2. 政策推进不及预期，可能影响行业增长。
3. 原材料价格与人工成本上涨，可能削弱行业利润。

估值与预测

• 电力行业估值指标偏低，主要由于市场对经济放缓导致用电需求下降的担忧。
• 清洁能源企业如水电、核电、风电等，未来有望受益于政策支持和价格机制改革。

投资评级定义

股票投资评级

行业投资评级

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，或提供相关服务。

总结

2015年电力行业整体保持稳定增长，尤其是水电、核电、风电等清洁能源表现突出。火电行业面临一定压力，但利润仍保持增长。随着气候恢复和电价改革的推进，电力行业有望在第二、三季度实现业绩高增长。建议投资者优先关注水电、核电及具备国企改革预期的公司，维持“增持”评级。