20230801-中邮证券-北摩高科-002985.SZ-民航业务有望成为公司第二增长曲线_刹车盘收入同比高增154__5页_412kb

北摩高科公司点评报告总结

报告概述

• 行业分类：国防军工
• 报告日期：2023年8月1日
• 投资评级：增持（维持）
• 公司：北摩高科（股票代码002985）

关键财务数据

• 2023年半年报表现：营业收入同比下滑3%，归母净利润同比增长18%。
• 细分业务：母公司收入同比增长11%，净利润增长32%；子公司京瀚禹收入下滑25%，净利润下降38%。
• 盈利能力：航空制动业务毛利率基本稳定，刹车盘业务毛利率同比增加203pcts；四费费率同比小幅降低0.15pcts。

业务发展亮点

• 航空制动业务：飞机刹车控制系统及机轮业务收入同比微增0.9%，刹车盘业务收入同比高增154%，主要因民航市场开拓。
• 增长曲线：民航业务被视为第二增长引擎，2023H1带动刹车盘业务显著增长。
• 产能建设：持续推进飞机机轮产品和着陆系统产能扩张，投资进度分别达40.59%和92.85%。

盈利预测与评级

• 预测：预计2023-2025年归母净利润分别为420亿、551亿、732亿元，对应PE估值31倍、24倍、18倍。
• 维持评级：增持，基于民航业务和起落架业务的前景。

风险提示

• 军品采购不及预期、民品市场拓展不及预期、军品价格下降超出预期等。

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