20220104-首创证券-北摩高科-002985.SZ-公司简评报告_签订民航飞机航材采购协议_民航刹车盘国产替代步伐加速_3页_643kb

北摩高科签民航刹车盘采购协议，国产替代进程加速

核心内容

北摩高科（002985）于2022年1月3日发布公告，其碳碳复合材料刹车盘通过海航航空技术有限公司与祥鹏航空的考核验证，并正式签订十年航材采购供货协议，自2022年1月1日起生效。这一事件标志着北摩高科正式进入国内民航飞机航材替换供应链体系，为国产替代进程提供了重要支撑。

主要观点

• 国产替代加速：飞机刹车盘是飞机安全飞行的关键部件之一，频繁使用需定期更换。此前，该领域长期由国外企业垄断，随着北摩高科产品通过考核并签订长期协议，国内民航刹车盘市场将逐步实现国产化替代。

• 技术与资质优势：公司通过收购陕西蓝太，获得了多项民航飞机碳刹车盘PMA许可证，具备较强的技术与产品优势。蓝太的资质认证与北摩高科的技术实力形成互补，增强了公司在民航领域的竞争力。

• 双轮驱动增长：北摩高科目前主要依赖军品业务，但随着民航业务的拓展，公司有望实现军品与民品双轮驱动。2021年上半年，其民品收入占比约11%，未来民航业务将成为新的增长点。

• 市场空间广阔：国内民用飞机存量与增量市场均带来巨大的航材替换需求。公司产品进入民航供应链后，将有机会拓展至更多国内航司的客机型号，提升市场占有率。

• 盈利预测乐观：根据盈利预测，公司预计2021-2023年归母净利润分别为4.83亿元、6.95亿元、9.55亿元，对应PE分别为63.6倍、44.2倍、32.2倍。公司成长能力强劲，净利润增速保持在合理区间，未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 客户开拓不及预期：公司未来在民航市场的客户拓展可能面临挑战。
• 疫情反复影响：国内民航市场受疫情影响较大，可能影响公司业务发展。
• 军品采购价格下降：军品采购价格波动可能对毛利率产生负面影响。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司技术优势显著，产品进入民航供应链体系，未来有望实现军品与民品双轮驱动，打开增长空间。盈利预测乐观，PE逐步下降，估值趋于合理。

结论

北摩高科通过碳碳复合材料刹车盘进入国内民航供应链，标志着其在国产替代进程中的重要突破。公司凭借技术优势与资质认证，有望在民航市场中占据一席之地，推动业绩持续增长。当前给予“增持”评级，未来增长潜力较大。