20260319-中国银河-北摩高科-002985.SZ-北摩高科公司点评_公司进入发展蓄力期_军民航业务多点开花_11页_612kb

北摩高科公司发展总结

核心内容

北摩高科公司于2026年3月19日发布2025年年报，显示公司进入发展蓄力期，军民航业务实现多点开花。2025年公司实现营业收入9.18亿元，同比增长70.66%；归母净利润2.00亿元，同比增长1138.28%。Q4单季营收和利润实现大幅增长，环比改善显著。公司通过降本增效和加强应收账款回款，有效提升了盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2025年全年营收9.18亿元，同比增长70.66%，Q4营收2.68亿元，同比增长389.21%。
• 利润增长：2025年归母净利润2.00亿元，同比增长1138.28%，Q4归母净利润0.72亿元，同比增长208.04%。
• 费用控制：2025年期间费用率19.9%，同比下降9.2个百分点，其中管理费用率6.9%，研发费用率8.3%，均有所下降。
• 现金流改善：经营性现金流净额达3.78亿元，同比增长105.10%，应收账款减少13%，存货增加12.1%，主要受订单增长和交付周期延长影响。

业务拓展

• 军用航空领域：起降系统产品营收6.14亿元，同比增长96.21%。多型产品完成鉴定批产、试飞、地面试验及方案设计，进展顺利。碳碳、碳陶制动盘实现自动化批产，拓展应用领域。
• 民用航空领域：子公司赛尼航空通过AS9100D质量体系认证及五项NADCAP特种工艺认证，逐步具备承接国内航司、MRO起落架维修外协加工能力。
• 检测服务业务：京瀚禹完成软件测评业务关键资质扩项，布局车规级元器件检测，为车用高可靠市场做准备。

产能与战略

• 公司发布定增预案，拟募集不超过19.70亿元，用于起降系统产能扩建、民航产品产业化及适航保障能力提升。
• 军品方面，项目实施后将增强在起降系统领域的竞争优势，提升市场占有率。
• 民品方面，积极参与商飞C919、C929等国产化工作，深度受益于国产大飞机发展。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 理由：国内新型军机装备需求扩大，民航刹车盘业务增长迅速，第二增长曲线加速形成。

风险提示

• 下游需求波动风险；
• 客户延迟验收风险；
• 毛利率下降风险。

行业形势

民用航空领域

• 全球民用飞机需求持续增长，中国成为第二大航空运输市场，预计未来二十年接收50座以上飞机9,323架，价值1.4万亿美元。
• 国产大飞机如C919、C909进入产业化阶段，推动相关产业链发展。
• 公司在民航刹车盘业务中存在巨大替换空间，积极拓展客户。

检测服务领域

• 检测行业与武器装备高质量发展密切相关，需满足严格法规和标准。
• 合规性是行业准入前提，形成较高资质壁垒。
• 检测服务贯穿装备生命周期，对产品质量可靠性至关重要。

附录：主要财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

总结

北摩高科公司凭借在军民航业务的多点突破和降本增效策略，实现2025年营收和利润的大幅增长，尤其在Q4表现亮眼。公司正积极布局检测服务和车规级元器件检测市场，推动第二增长曲线形成。同时，通过定增推进产能建设，增强在军品市场的竞争力。未来三年，公司预计保持稳定增长，盈利能力有望持续提升。