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农业周报总结：养殖板块估值已具备吸引力

核心内容

本报告发布于2015年9月6日，主要分析了农业板块近期的市场表现及投资价值，重点指出养殖板块在市场情绪波动中被错杀，当前估值已具备吸引力，建议投资者逢低买入。

主要观点

1. 农业板块整体表现低迷

   • 上周农业板块整体下跌14.01%，在28个子行业中排名垫底。
   • 饲料板块跌幅较小，为-10.00%，其余子行业跌幅均超过10%。
   • 市场情绪悲观，主要由于中报业绩不佳，尤其是非生猪养殖行业。

2. 养殖板块被错杀，估值偏低

   • 养殖板块受短期猪价不振影响，跟随大盘调整，但其估值已偏离合理范围。
   • 随着猪价趋稳和行业盈利好转，板块估值有望继续下行，具备投资价值。

3. 猪价高位企稳，短期滞涨

   • 截至9月6日，全国外三元猪价为18.48元/kg，与上周持平。
   • 猪价高位企稳，但因前期涨幅过大，供需枢纽环节受到冲击，短期存在采购下降等现象。
   • 部分养户担忧价格高位，加速出栏，导致猪价滞涨。

4. 鸡苗价格走低，接近冰点

   • 烟台鸡苗价格为0.85元，接近历史低位。
   • 强制换羽导致供给未按预期收缩，鸡价仍处下行通道。
   • 鸡价是否触底反弹，需关注供给消耗程度。

5. 节假日需求或带动猪价上涨

   • 9月节假日密集，中秋、国庆假期将带动肉类需求爆发。
   • 餐饮需求的催化有望使猪价迎来新一轮上涨，维持供给不足的逻辑。

6. 重点公司推荐

   • 首推大华农、牧原股份、圣农发展。
   • 特别建议关注三季度业绩有望大幅改善的正邦科技。

关键信息

估值水平

• 农业板块市盈率（TTM）为47.3倍，环比下降8.2倍。
• 相对沪深300指数市盈率（TTM）为3.93倍，市净率（TTM）为4.23倍，显著高于沪深300的2.36倍。
• 随着猪价趋稳和行业盈利改善，估值有望继续下降。

农产品价格

存栏和饲料数据

• 能繁母猪数量再降23万头，降幅与上月持平，略超预期。
• 生猪存栏缓慢回升，仅增加0.2%，未来供应仍偏紧。
• 配合料当月产量增速和累计产量增速小幅回升，显示行业逐步复苏。

USDA月度报告

• 上调美国、巴西玉米产量，下调阿根廷玉米产量。
• 上调美国、巴西大豆产量，维持阿根廷大豆产量预估。
• 上调全球棉花、大豆等库销比，显示市场供需关系变化。

投资建议

• 买入：牧原股份、圣农发展、天康生物、新希望、海大集团。
• 增持：登海种业、隆平高科、中牧股份、金宇集团、瑞普生物。
• 特别关注：正邦科技，预计三季度业绩井喷。

风险提示

• 疫病因素可能对养殖行业造成冲击。
• 猪价波动较大，养殖企业业绩对价格敏感。

评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师：陈娇、蒋卫华
• 研究助理：毛一凡
• 联系方式：
  • 陈娇：chenjiao86@xyzq.com.cn，S0190513070011，0755-23826009
  • 蒋卫华：jiangweihua@xyzq.com.cn，S0190514070003，Tel: 021-38565438

机构销售经理联系方式

• 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王立维等
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
• 海外销售：刘易容、徐皓、张珍岚、曾雅琪、赵新莉、龚学敏、申胜雄
• 私募及企业客户：刘俊文、徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰
• 港股销售：丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、孙博轶

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