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白云机场（600004）公司简评报告总结

核心内容

白云机场2022年半年度业绩报告显示，公司受疫情影响，上半年营业收入和净利润均出现下滑，但随着疫情逐步缓解，盈利预期在2023年及2024年有望显著回升。分析师张功对白云机场给予“买入”评级，认为其在疫情背景下通过多项措施实现降本增效，具备良好的恢复潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，白云机场实现营业收入20.32亿元，同比下降15.16%；归母净利润为-5.7亿元，同比增亏1.07亿元；扣非归母净利润为-5.36亿元，同比增亏1.05亿元。经营活动现金流净额为1.67亿元，同比下降52.10%。
• 疫情影响：疫情对机场运营造成严重影响，3-5月旅客吞吐量和飞机起降架次同比分别下降56.74%、41.80%和71.29%。货邮吞吐量略有增长，但国际航线旅客吞吐量持续下滑，货邮吞吐量则逐步回升。
• 应对措施：公司积极应对疫情，通过客改货业务、降本增效、优化进出港流程、加强投资成本控制等方式提升运营效率。成本方面，营业成本、销售费用、管理费用、财务费用和研发费用分别同比下降5.93%、1.26%、8.66%、-4.29%和11.19%。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为-5.2亿元、3.9亿元和10.3亿元。以最新收盘价计算，PE分别为-61.8、82.4和31.1，显示未来两年盈利有望显著改善。
• 财务指标：公司资产负债率上升至35.76%，但整体财务结构稳健，流动比率和速动比率有所下降，但仍保持在合理区间。公司资产和负债规模持续增长，但资产回报率（ROE）和ROIC逐步回升，显示盈利能力增强。

关键信息

营收与利润趋势

财务比率分析

估值与投资建议

• 当前估值：公司市盈率为-62.32，市净率为1.80，显示公司处于亏损状态，但资产价值合理。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来两年盈利有望显著改善，估值有望逐步回归合理区间。
• 风险提示：包括客流恢复不及预期、疫情修复不及预期、免税业务量价增长不及预期等。

结论

白云机场在2022年上半年受疫情严重影响，业绩表现不佳。但公司已采取多项降本增效措施，且随着疫情逐步缓解，预计2023年及2024年盈利将显著改善。分析师张功认为，公司具备良好的恢复潜力，维持“买入”评级，建议投资者关注其未来业绩回升及估值修复机会。