20221101-国海证券-白云机场-600004.SH-三季报点评_疫情扰动致3Q亏损1.1亿元_静待国际客流回暖_6页_373kb

白云机场（600004）三季报点评总结

核心内容

白云机场在2022年前三季度受到疫情扰动，业绩承压。公司实现营业收入33.08亿元，同比下降8.86%，归母净利润亏损6.27亿元，同比下降27.96%。其中，第三季度实现营业收入12.75亿元，同比增长3.37%，归母净利润亏损1.10亿元，同比下降36.52%。

主要观点

• 疫情对业绩影响持续：2022年前三季度，公司航班起降量22.15万架次，同比下降18.58%；旅客吞吐量2193.73万人次，同比下降29.15%；货邮吞吐量145.95万吨，同比下降1.14%。尽管三季度旅客吞吐量同比小幅回升，但9月因疫情反弹导致客流环比大幅下降。

• 降本增效成效显现：公司持续推进降本增效工作，前三季度营业成本同比下降4.21%，其中第三季度营业成本同比下降0.51%。费用端有所增加，但整体亏损有所收窄。

• 国际线恢复预期增强：随着国内防疫政策调整，国际航线逐步恢复，9月国际线客流同比增长52.77%，环比上升25.28%，显示出国际客流回暖的迹象。

• 盈利预测与估值：公司2022年归母净利润预测为-6.98亿元，2023年预计为7.22亿元，2024年预计为20.84亿元。2023年PE为49.86倍，2024年PE为17.29倍。公司作为国内三大门户枢纽之一，长期投资价值仍被看好。

关键信息

业务表现

• 前三季度：

  • 航班起降量：22.15万架次（-18.58% YoY），达2019年同期的60.56%。
  • 旅客吞吐量：2193.73万人次（-29.15% YoY），达2019年同期的40.24%。
  • 货邮吞吐量：145.95万吨（-1.14% YoY），达2019年同期的105.11%。

• 第三季度：

  • 航班起降量：8.91万架次（+0.92% YoY），达2019年同期的71.25%。
  • 旅客吞吐量：960.19万人次（+1.46% YoY），达2019年同期的50.90%。
  • 货邮吞吐量：46.62万吨（-8.71% YoY），达2019年同期的94.90%。

财务表现

• 营业收入：33.08亿元（-8.86% YoY），达2019年同期的56.70%。
• 归母净利润：-6.27亿元（-27.96% YoY），达2019年同期的-175.55%。
• 扣非归母净利润：-6.53亿元（-24.83% YoY），达2019年同期的-201.99%。
• 第三季度营业收入：12.75亿元（+3.37% YoY），达2019年同期的64.62%。
• 第三季度归母净利润：-1.10亿元（-36.52% YoY），达2019年同期的-209.48%。
• 第三季度扣非归母净利润：-1.17亿元（-27.71% YoY），达2019年同期的-225.02%。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为国内三大门户枢纽之一，具备自然垄断地位，未来成长空间未变，国际客流恢复带来业绩回暖预期。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 疫情反弹
• 重大政策变动
• 基建进度不及预期
• 航空安全事故

公司估值

投资建议

综合考虑疫情及公司业务恢复节奏，维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望回暖，长期投资价值凸显。

研究员信息

• 许可：交通运输行业首席分析师，具备买方经验，注重公司长期投资价值。
• 李跃森：资深分析师，主攻机场、航空板块。
• 王航：研究员，主攻机场航空板块。

其他分析师

• 周延宇：主攻快递、快运、跨境物流等板块。
• 李然：主攻航运板块。
• 祝玉波：物流行业专家，主攻快递、快运等板块。
• 钟文海：主攻物流板块。

投资评级标准

免责声明

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