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鄂尔多斯（600295）2022年一季报总结

核心内容概述

鄂尔多斯（600295）在2022年一季度实现营业收入和净利润的大幅增长，展现出强劲的盈利能力。公司同时具备资源属性与产能提升计划，具备长期投资价值。分析师维持“买入”评级，认为其未来业绩有望持续改善，且估值较低、高分红特征明显。

主要观点

1. 业绩高增长

• 2022年一季度实现营业收入95.6亿元，同比增长 41.5%；
• 归属于上市公司股东的净利润13.4亿元，同比增长 94.5%；
• 营收和净利均创同期历史业绩新高。

2. 硅铁价格看涨，Q2业绩或更佳

• 硅铁作为公司重要盈利来源，具有较高的价格弹性；
• 截至2022年4月末，硅铁期货价格恢复性上涨至1万元/吨，较年初增长 26%；
• 硅铁社会库存同比下滑 50%，反映行业供需快速改善；
• 俄乌冲突导致全球硅铁供需缺口，推动中国硅铁出口增长超 100%；
• 预计后续供需缺口仍将持续甚至扩大，硅铁价格将进一步走强，公司Q2业绩有望受益。

3. 资源属性优势明显

• 公司于2021年新增永煤矿业公司 25% 股权，合计控制煤炭权益产能近 1100万吨；
• 煤炭自给能力保障了公司盈利能力，尤其在煤炭价格高位运行的背景下。

4. 产能置换提升效率

• 公司计划投资建设硅铁合金创新项目和同源化工电石项目，分别出资 25亿元 和 4.5亿元；
• 置换后的硅铁矿热炉年产能为 46.12万吨，密闭电石炉年产能为 23.21万吨；
• 项目预计于 2023年底 陆续建成投产，将有效提升公司生产效率。

5. 高分红与优质蓝筹特征

• 公司2021年归母净利润增长显著，实现 6年CAGR 70%；
• 公司自上市以来每年均分红，平均分红比例超过 20%，2021年分红比例高达 47%，股息率高达 7%；
• 业绩稳定增长，具备优质蓝筹属性。

关键财务数据与预测

财务指标分析

• 收入增长率：2022年预计同比增长 23.38%，2023年预计增长 8.89%，2024年预计略有下降；
• 归母净利润增长率：2022年预计增长 39.56%，2023年预计增长 5.90%，2024年预计增长 2.60%；
• PE估值：持续走低，2022年预计为 5.48x，2024年预计为 5.05x，显示公司估值处于低位；
• 每股净资产：从 13.00元 增长至 31.72元，反映公司资产质量稳步提升；
• 资产负债率：从 51.93% 降至 27.44%，财务结构持续优化。

投资评级与风险提示

投资评级

• 公司评级：维持“买入”；
• 理由：业绩有望持续改善，具备资源属性，估值低且高分红，具备长期投资价值。

风险提示

• 硅铁价格波动；
• 成本波动。

市场数据概览

总结

鄂尔多斯在2022年一季度表现出色，业绩增长显著，同时具备资源自给能力和产能提升计划，未来盈利能力有望进一步增强。公司估值处于低位，分红比例高，具备优质蓝筹特征。分析师维持“买入”评级，认为其在硅铁价格持续看涨的背景下，Q2业绩可能更加亮眼。然而，需关注硅铁价格波动和成本变化等潜在风险。