20240809-招银国际-中际旭创-300308.SZ-强劲基本面无惧市场波动_重申买入评级_7页_1mb

尊敬的投资者：

本报告涵盖中际旭创（300308CH），基于对行业趋势和公司基本面的深度分析，重申其“买入”投资评级。

核心观点

1. 强劲增长预期： 核心逻辑在于三大海外云厂商（谷歌、微软、亚马逊）与Meta资本开支持续爆发式增长。2024Q2总资本开支达5290亿美元，同比增长571%，远超预期，并将维持高强度投入以应对AI驱动的算力需求增长。中际旭创是该趋势下的主要受益者。
2. 业绩与估值下沉： 鉴于市场短暂波动因素（如海外业绩分化、预期衰退风险、美国大选、日本央行加息等）及英伟达GPU潜在风险事件可能带来的短期供应链担忧，我们下调了公司2024/2025年的收入与利润预测，但长期看好其产品组合优势（400G/800G/16T光模块）和市场地位。
3. 维持“买入”评级与上调目标价： 考虑到最新上调的资本开支指引、长期增长潜力以及估值具备吸引力，我们重新审视并确认了对中际旭创的“买入”评级，并将新目标价调整至15.076元人民币（对应当前股价11.332元，潜在升幅约330%），前目标价为13.071元。

主要依据与分析

• AI浪潮驱动： 三大云厂商持续高科技投入以领先AI领域，硅谷巨头CEO也强调了投资不足的风险。
• AI主题首选标的： 公司被视为AI投资逻辑下极具吸引力的标的，拥有满足AI大带宽需求的核心产品。
• 业绩预估： 尽管下调短期盈利预测，但仍预计未来几年收入与利润将实现高增长（如净利润2024年对应市盈率228倍，2025年153倍），PEG接近1倍。
• 风险因素： 主要风险包括地缘政治风险、产品迭代不及预期、云厂商资本开支放缓以及供应链问题。

公司数据简析

• 市值庞大（约127亿元人民币）。
• 股价过去一年有显著波动。
• 山东中际投资控股有限公司为主要股东。
• 基本财务数据（如销售收入、毛利率、净利润等）近年呈现增长趋势，多项指标上调了未来两年的预测。

结论

分析师团队认为中际旭创基本面强劲，当前估值具有吸引力，市场短期波动不改行业长期积极展望，故重申“买入”评级，目标价15.076元人民币。

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（注：字数统计约 998 字）