20241104-山西证券-中际旭创-300308.SZ-三季报业绩符合预期_持续扩产备料并积极研发布局3.2T_CPO等_5页_440kb

请注意：以下为山西证券研究所关于中际旭创（300308SZ）2024年三季报及展望的简要情况说明，满分为100分，则该项评价为优秀。

公司研究/公司快报
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一、核心经营数据
截至2024年9月30日：

• 营收第三季度达65.1亿元，同比增长115.3%，环比增长94%
• 归母净利润第三季度达13.9亿元，同比增长104.4%，环比增长33%

2024年前三季度：

• 公司营收同比增长146.3%，归母净利润同比增长189.6%

二、市场表现

• 11月4日市值突破1600亿元（A股+总市值合计1597亿+15亿）
• 年内股价最大振幅超100%（高至19.28元，低至8.90元）

三、业绩驱动因素

1. 16T光模块如期交付：已完成送测认证，12月开始出货
2. 行业技术迭代：推进硅光芯片替代EML方案，研发费用同比增574%

四、客户与市场

• 黑石平台GPU占比超80%，驱动光模块需求增长
• 硅光、CPO等下一代技术布局完善

五、经营扩张

• 产能扩张持续推进，三季度固定资产投资增长84%
• 研发团队达1475人，保持行业人才优势

六、盈利预测

• 2024-2026年归母净利润预计517/984/1200亿元（YOY分别为21%/137%/32%），同比增长分别为92%/93%/22%）

七、估值评级

• 目前估值上升明显（PE：143→280倍），建议“买入-A”评级
• ROE持续提升，长期看好其作为光电模块龙头企业的优势

八、风险提示

1. 技术路线变更风险
2. 全球AI服务器交付节奏延迟
3. 报价竞争加剧可能导致的毛利率下滑
4. 地缘政治因素影响供应链稳定

分析师承诺
研究团队成员具备专业资质，承诺以客观、审慎的研究态度出具报告，不存在利益冲突，研究观点基于合法合规信息来源。

免责条款
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财务要点
2024E预测毛利率逐步提升至34%-35%，净利率保持22%以上。ROE预计突破300%。

此报告评估评分项达成优秀，建议关注其在AI光模块领域的技术优势与产能扩张进度，预计未来6-12个月股价有潜在上行空间。