港口行业专题报告：2月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+26.7_，继续关注港口费率调整-20220306-浙商证券-17页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2022年2月下旬及1月份沿海主要港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及港口库存情况，并结合航运运价指数和投资建议，对港口行业进行了深入探讨。报告指出，随着春节后企业逐步复工复产，港口吞吐量有所回升，但部分货种如原油、煤炭的吞吐量出现下降，同时港口费率调整对行业影响中性，但存在进一步上涨的可能。

主要观点

• 2月下旬港口数据：

  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增加10.2%，其中外贸吞吐量同比+2.1%。
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量同比+18.1%，其中外贸箱同比+26.7%，内贸箱同比-2.0%。
  • 铁矿石吞吐量同比+7.2%，库存同比+30.2%；原油吞吐量同比-7.4%，库存同比-1.2%；煤炭吞吐量同比-7.3%，库存同比-21.2%。

• 1月份港口数据：

  • 全国沿海重点港口货物吞吐量当月同比+2.6%，集装箱吞吐量当月同比+2.0%。
  • 江苏省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，连云港货物吞吐量当月同比+16.7%，外贸货物吞吐量当月同比+7.6%。
  • 北方港口如大连港、青岛港、天津港等集装箱吞吐量当月同比实现正增长，其中大连港集装箱吞吐量当月同比+36%。

• 航运运价指数：

  • 波罗的海干散货指数（BDI）3月2日为2137点，较2月22日减少0.5%，但同比增长29.4%。
  • 原油运输指数（BDTI）3月2日为1466点，较2月22日增加105.0%，同比增长119.5%。
  • 上海出口集装箱运价指数（SCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2月25日环比分别-2.58%和-2.13%，但同比大幅增长67.5%和65.4%。

关键信息

• 费率调整：

  • 3月2日，交通运输部和国家发改委发布通知，取消港口设施安保费政府定价，改为市场调节价。
  • 各主要港口如宁波港、上港集团、广州港、青岛港QQCT等已对装卸费进行调整，涨幅在5%-19%之间。
  • 敏感性测算显示，若集装箱综合价格上调10%，上港集团、宁波港、青岛港等港口的静态利润弹性分别约为12%、12.1%、4%。

• 投资建议：

  • RCEP正式生效，预计中长期将对沿海枢纽港龙头吞吐量形成催化。
  • 青岛港：受益于区域港口整合，预计未来吞吐量将稳增，费率端有望持续改善，21-23年归母净利润分别预计为40.2/45.4/51.3亿元，当前估值偏低。
  • 上港集团：作为长三角龙头，受益于区位优势及海法新港运营，21-23年归母净利润预计为143.9/116.2/123.0亿元，当前PE较低，具备成长性。

风险提示

• 全球贸易恶化
• 全球疫情持续时间超预期
• 港口政策不及预期

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
  • 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

重点公司估值（2022.3.4）

结论

港口行业在2月下旬及1月份呈现部分复苏迹象，尤其是外贸集装箱吞吐量增长显著，但原油和煤炭吞吐量有所下滑。费率调整对行业影响偏中性，但港口企业仍有望通过调价改善收入。RCEP生效将带来中长期利好，青岛港和上港集团作为行业龙头，具有较好的增长潜力。建议投资者关注港口费率调整及RCEP对行业带来的催化效应。