20210704-浙商证券-港口行业专题报告_6月下旬枢纽港外贸箱同比+12.1_关注低估值龙头中报行情_17页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021年6月下旬及5月份中国主要港口的运营数据与市场表现，重点分析了货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种及航运运价指数等关键指标，并提出对青岛港与上港集团的投资建议。

主要观点

• 港口吞吐量整体表现：
  6月下旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比小幅回落0.9%，其中外贸货物吞吐量同比小幅回落0.8%，而集装箱吞吐量同比增长10.3%，显示集装箱业务保持稳健增长。

• 外贸与内贸箱表现：
  外贸箱吞吐量同比增长12.1%，内贸箱增长4.6%。外贸箱数据验证了我国出口持续向好的趋势，集装箱业务呈加速回升态势，多个港口增速超10%。

• 重点货种表现：

  • 原油：6月下旬重点港口原油吞吐量同比下降4.9%，但库存同比增加4.6%，且国际油价创历史新高。
  • 铁矿石：6月下旬吞吐量同比下降6.4%，但库存同比增加19.7%，且钢厂库存可用天数达到疫情以来最高。
  • 煤炭：6月下旬吞吐量同比下降19.5%，库存同比减少0.8%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

• 5月全月数据：
  5月沿海主要港口货物吞吐量当月同比增长8.9%，累计增长12.4%。外贸货物吞吐量当月增长8.8%，累计增长10.7%。集装箱吞吐量当月增长11.0%，累计增长11.4%。部分港口如厦门、深圳、北部湾等表现突出，增速均超15%。

• 航运运价指数：

  • BDI指数环比增长6.1%，BPI指数增长24.0%，显示干散货运价持续回暖。
  • BDTI指数环比下降4.7%，但较一年前增长28.1%。
  • SCFI和CCFI指数均环比上涨，分别增长1.0%和2.6%，反映集装箱运价持续走高。

关键信息

港口表现亮点

• 青岛港：6月下旬集装箱增速超10%，5月货物吞吐量同比增长8.1%，外贸及集装箱吞吐量累计同比分别增长7.8%和12.5%。
• 上港集团：2021年H1业绩预告增长123%，建议关注其低估值及区位优势。
• 深圳港：6月下旬集装箱吞吐量增速超10%，且盐田港区疫情后全面恢复操作。
• 厦门港、北部湾港、广州港、珠海港：5月外贸货物吞吐量增速均超15%，显示强劲增长动力。

行业评级

• 行业评级：看好
  港口Ⅱ行业预计在6个月内将跑赢沪深300指数，具备增长潜力。

投资建议

• 青岛港：受益于区域港口整合，费率有望持续改善，预计2021年及2022年归母净利润分别为45.47亿元和53.30亿元，PE估值偏低，具备成长性驱动。
• 上港集团：低估值龙头，受益于长三角经济及集运产业链盈利传导，预计2021-2023年归母净利润分别为96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，PE分别为11.4倍、10.6倍、9.8倍。

风险提示

• 全球贸易恶化
• 全球新冠疫情持续时间超预期
• 港口相关政策不及预期

附录：重点港口数据概览

估值表（2021年7月2日）

总结

港口行业在2021年6月下旬及5月表现总体稳健，尤其在集装箱业务方面呈现加速回升态势，显示外贸需求强劲。青岛港和上港集团作为低估值龙头，具备较强的盈利能力和增长潜力，值得重点关注。尽管存在全球贸易恶化、疫情持续及政策风险等不确定因素，但港口行业仍具备良好的基本面支撑，投资建议为“看好”。