20211128-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_11月国内棉花价格转为高位震荡_13页_1mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年11月国内纺织服装与化妆品行业动态，分析了棉花价格走势、行业板块表现、主要个股变动及行业新闻动态，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 棉花价格走势

• 国内棉花价格（328指数）与国外棉价（CotlookA指数）自9月冲高后，11月进入高位震荡趋势。
• 截至11月26日，国内棉花价格为22641元/吨，环比上涨1.52%；国外棉价为127.30美分/磅，环比上涨3.41%。
• 国内棉纱、坯布价格小幅下跌，反映产业链价格传导不畅，下游企业消化高价棉价仍需时间。
• 国家第二轮储备棉投放政策已启动，国内棉花供给端压力相对宽松。

2. 纺织服装板块表现

• 上周（11月22日~26日），纺织服装板块上涨1.40%，位列申万一级行业第8位；过去一个月（10月27日~11月26日），板块上涨6.11%，位列第4位。
• 纺织制造板块上涨1.05%，服装家纺板块上涨1.58%。
• 个股表现分化，美邦服饰、锦泓集团、万里马、金发拉比、报喜鸟涨幅居前；*ST天首、*ST环球、ST摩登、李宁、安踏体育跌幅居前。

3. 化妆品板块表现

• 上周下跌2.89%，跑输沪深300指数2.27PCT；过去一个月下跌3.00%，跑输沪深300指数0.93PCT。
• 化妆品板块估值水平低于历史均值，其中美妆公司、个护公司、代运营商当前PE（TTM）分别为71倍、42倍、29倍，均低于历史均值。
• 个股表现分化，拉芳家化、丸美股份、上海家化上涨；珀莱雅、名臣健康、贝泰妮下跌。

4. 医美板块表现

• 上周上涨1.09%，跑赢沪深300指数1.70PCT；过去一个月下跌10.77%，跑输沪深300指数8.69PCT。
• 医美板块估值分化：上游公司估值低于历史均值（68倍），下游公司估值高于历史均值（107倍）。
• 个股方面，金发拉比、昊海生科、四环医药涨幅居前；瑞丽医美、奥园美谷、华东医药跌幅居后。

关键信息

行业动态

• 电商平台财报发布：阿里巴巴、京东、拼多多、美团均发布最新财报，反映其在2021年前三季度的营收与利润情况。
• Champion冠军门店突破300间：通过提价和扩张策略应对通胀和市场变化。
• Mulberry中国地区零售额增长38%：受益于亚洲市场增长及线上销售提升。
• Gap净亏损1.52亿美元：疫情及供应链问题影响其业绩表现。
• HARMAY话梅收购Kevyn Aucoin：进一步扩展其在专业彩妆领域的布局。
• 花西子胜诉著作权纠纷：维护品牌权益，强化知识产权保护。
• 梅晔生物完成B轮融资：显示其在化妆品电商领域的持续扩张。

投资建议

纺织服装板块

• 推荐个股：安踏体育、李宁、太平鸟、比音勒芬（估值合理，期待冬装销售）；波司登、罗莱生活（冷冬受益）；申洲国际、华利集团（订单饱满，增长持续性强）。

化妆品板块

• 推荐个股：珀莱雅（产品力强、运营能力突出）；贝泰妮（敏感肌护肤龙头，扩品类能力强）；华熙生物（玻尿酸龙头，多品牌成长性强）；上海家化（主品牌复兴，多品牌布局）。

医美板块

• 推荐个股：爱美客、华熙生物（产品力强，合规化程度提升）。

风险提示

1. 宏观经济下行：影响终端消费需求，对服装、化妆品、医美行业形成压力。
2. 疫情反复或极端天气：可能导致终端消费疲软，拖累行业表现。
3. 行业竞争加剧：国外品牌可能发起价格战，对国内品牌造成冲击。
4. 电商流量成本上升：影响品牌商盈利能力。
5. 医美行业监管趋严：可能限制行业增长，或压制整体需求。

总结

11月国内棉花价格维持高位震荡，受储备棉政策影响，供给端压力有所缓解，但终端需求偏弱，导致棉纱、坯布价格小幅下跌。纺织服装板块整体表现优于大盘，化妆品与医美板块则表现分化，医美板块短期受压但长期成长潜力仍被看好。投资建议关注估值合理的头部企业及具备多品牌战略和产品力的公司，同时需警惕宏观经济、疫情及行业竞争等风险因素。