20211205-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_11月服装_化妆品淘系平台销售额同比转为正增长_14页_1mb

行业研究总结：2021年11月服装与化妆品行业分析

核心内容概述

2021年11月，淘系平台服装鞋包销售额同比增长37%，环比10月转为正增长，主要得益于运动服/休闲服装和童装的高增长。化妆品行业销售额同比增长9%，环比亦转为正增长，其中美容护肤类目增长最为显著，达16%。尽管国际品牌仍占据市场主导地位，但多个国产品牌在电商大促期间表现突出，展现出品牌口碑与增长潜力。医美板块表现较弱，但具备成长性与合规化趋势，值得关注。

主要观点

服装行业

• 线上销售改善：11月服装鞋包淘系销售额同比增长37%，环比10月转为正增长，显示线上销售有所回暖。
• 品类表现分化：运动服/休闲服装和童装增速较高，对整体销售回暖贡献显著；其他品类如女装、男装、女鞋等表现相对较弱。
• 品牌表现：安踏、特步、李宁等国内品牌表现良好，其中安踏、特步同比增速转正，李宁增速提升。FILA增速放缓，361度转为负增长。国际品牌中，耐克降幅收窄，阿迪达斯降幅扩大。
• 线下销售改善：根据草根调研，11月线下零售较10月有所改善，四季度仍是传统销售旺季，需关注天气与冬装销售情况。
• 投资建议：推荐估值合理的安踏体育、李宁、太平鸟、比音勒芬，以及冷冬受益明显的波司登、罗莱生活。同时，关注订单饱满的申洲国际、华利集团。

化妆品行业

• 销售额回暖：11月化妆品淘系销售额同比增长9%，环比10月转为正增长，其中美容护肤类目增长16%。
• 国货崛起：多个国产品牌如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等在电商大促期间表现突出，品牌口碑增强，未来有望持续增长。
• 国际品牌走弱：国际品牌如Olay、兰蔻、SK-II等销售额同比转为负增长，而巴黎欧莱雅、雅诗兰黛等略有改善。
• 投资建议：继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化等品牌，关注其在产品力和品牌影响力方面的提升。

医美行业

• 板块表现：上周医美板块下跌1.92%，跑输沪深300指数；过去一个月下跌3.30%，跑输沪深300指数。
• 行业前景：医美行业兼具成长属性与合规化趋势，仍处于发展早期，未来增长潜力较大。
• 投资建议：关注爱美客、华熙生物等上游产品力强、合规性好、积极布局新兴产品领域的公司。

关键信息

行情回顾

• 纺织服装板块：上周下跌1.42%，过去一个月上涨4.43%，表现优于多数申万一级行业。
• 化妆品板块：上周下跌0.41%，过去一个月下跌6.83%，表现不佳。
• 医美板块：上周下跌1.92%，过去一个月下跌3.30%，整体表现落后。

估值情况

• 美妆公司：当前PE（TTM）为71倍，低于历史均值88倍。
• 个护公司：当前PE（TTM）为42倍，低于历史均值71倍。
• 代运营商：当前PE（TTM）为28倍，低于历史均值52倍。
• 原料及制造商：当前PE（TTM）为26倍，接近历史均值18倍。

行业新闻

• Allbirds增长显著：第三季度收入同比增长33%，毛利率提升至54%，但净亏损1380万美元。
• 加拿大鹅退货事件：因退货问题引发关注，曾因虚假宣传被罚款。
• 美国“黑五”首次下滑：在线销售额同比下滑1%，可能因供应链问题导致消费者转向线下。
• 儿童化妆品“小金盾”：国家药监局要求儿童化妆品标注“小金盾”标志。
• “377”成分违规：部分普通化妆品因违规使用“377”成分被退回备案。
• 优时颜完成B轮融资：新锐护肤品牌优时颜完成过亿人民币B轮融资，双11销售额同比增长216%。

投资建议

• 纺织服装：推荐安踏体育、李宁、太平鸟、比音勒芬、波司登、罗莱生活、申洲国际、华利集团。
• 化妆品：推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。
• 医美：推荐爱美客、华熙生物。

风险提示

• 宏观经济风险：增速下行可能影响终端消费。
• 疫情与天气风险：可能抑制服装、化妆品、医美等消费。
• 行业竞争风险：国际品牌价格战可能对国内品牌造成压力。
• 电商平台风险：流量增速放缓及成本上升可能影响品牌商盈利能力。
• 医美合规风险：行业监管趋严、医疗事故、非法产品或机构打击、舆论收紧等。

附录信息

• 非流通股解禁：列出多只股票的解禁日期、数量及比例。
• 评级体系：提供行业及公司评级标准，如买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等。
• 分析师声明：分析师具有合法资质，独立、客观地出具报告，不与报酬挂钩。
• 法律声明：报告仅供特定客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担风险。

数据来源

• 数据来源于第三方数据库（如Wind）及光大证券研究所。
• 行业新闻来自联商网、华丽志、聚美丽、青眼等。
• 投资建议与分析基于对市场趋势及品牌表现的综合评估。